騰訊向Oracle租賃10萬顆AI晶片，五年合約估值約70億美元
nashnova research
騰訊與Oracle簽署五年期租賃協議，鎖定東南亞數據中心約10萬顆先進AI晶片，合同估值約70億美元——這是中國科技企業迄今最大的海外算力租賃交易，亦直接導致騰訊二季度自由現金流十餘年來首次轉負。
這筆交易到底買了甚麼？
騰訊今年與Oracle簽署五年期租賃合同，覆蓋東南亞多個Oracle數據中心，可使用約10萬顆中國境內無法取得的先進AI晶片。
這些晶片屬於英偉達旗下尖端處理器，受美國出口管制限制，中國企業在境內既買不到、亦無法部署。
這意味著→ 騰訊選擇了「到海外租機器」而非「在國內造替代」的路徑，用真金白銀換時間窗口。
70億美元怎麼付、付完結果如何？
合同估值約70億美元，預付款比例約30%——即一簽約便先付出約21億美元。
這筆預付直接拖累騰訊二季度自由現金流，錄得負138億元人民幣（約20億美元），是十餘年來首次季度負值。
同期資本支出按年大增176%至530億元人民幣（約79億美元），主要用於AI基礎設施及計算資源預付。
簡單來說＝ 騰訊一個季度花的錢比賺的多，賬面現金流被砸成負數，全因這筆AI「軍火」採購。
為何中國科技公司都在海外租晶片？
中國境內先進晶片供應短缺，美國出口管制持續收緊，海外租賃成為獲取算力的主要路徑。
這類租賃在美國規則框架內獲允許，企業可在東南亞數據中心合法使用受限晶片。
字節跳動與阿里巴巴目前仍是東南亞數據中心的最大客戶；隨著管控加強，租賃價格、合同期限及預付比例均在上升。
這反映出 一個正在固化的格局：中國科技企業的AI算力愈來愈依賴「境外租用」，而非「境內自建」。
騰訊拿到算力後在做甚麼？
最新混元大模型（騰訊自研的大語言模型）性能顯著提升，與阿里通義千問等頭部模型的差距持續縮小。
微信內嵌AI智能體「小微」已上線，用戶可用自然語言跨越微信數百萬小程序完成點餐、預約等操作；微信月活用戶逾14億。
面向企業的AI辦公智能體「WorkBuddy」用戶增長迅速，據稱已在中國PC端辦公智能體市場居於領先。
後續看甚麼？
騰訊與Oracle均未就此事置評，交易細節尚待官方確認。
這意味著→ 市場接下來最關注的指標是騰訊後續季度的自由現金流能否回正——這將決定市場對其財務韌性的判斷。
簡單來說＝ 錢花出去了，AI能力也在上線，但賬本還未合上——下幾個季度的現金流就是答卷。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。