特斯拉AI支出激增，兩年多來首現季度現金消耗
Miles Bennett
特斯拉預計本週三公佈逾兩年來首次季度自由現金流轉負（-33億美元），AI基礎設施與機械人的士的巨額資本支出正吞噬汽車業務產生的現金，投資者對燒錢換未來的耐心面臨考驗。
錢花到哪裡去了？
特斯拉2026年資本支出預計達250億美元，主要投向AI算力基礎設施、機械人的士網絡和Optimus人形機械人。
這意味著→ 資本支出規模已經翻倍以上，超過了汽車和能源業務每個季度能賺回來的現金。
簡單來說＝ 特斯拉而家花錢的速度，比賣車賺錢的速度快得多——所以現金流首次轉負。
機械人的士點解擴張咁慢？
馬斯克去年曾預測機械人的士2025年底覆蓋美國半數人口，今年1月又承諾2026年上半年進入七座新城市。
但截至目前，服務範圍仍只有四座城市：奧斯汀、達拉斯、休斯頓和邁阿密。
專為無人駕駛設計的Cybercab已開始生產，但尚未接入的士網絡；馬斯克本人承認產能爬坡將「痛苦地緩慢」。
這反映出 馬斯克反覆未能兌現自設時間節點——這正是投資者焦慮的核心。
散戶投資者最想問甚麼？
特斯拉投資者關係網站上，得票最高的問題來自一名散戶：「是甚麼阻礙了特斯拉實現自己設定的短期目標？」
前十大高票問題中，九個圍繞機械人的士、Optimus和完全自動駕駛展開。
這意味著→ 市場情緒的重心已經從「特斯拉能否造好車」轉向「AI燒錢幾時先見到回報」。
賣車的錢夠唔夠撐住？
第二季度交付量創歷史新高，大幅超預期；高油價推動了歐洲市場的電動車銷售。
分析師預計2026年全年交付170萬輛，按年增長3.9%，有望終結連續兩年的年度交付量下跌。
但巴克萊分析師指出，更強勁的汽車業務只是為AI投資提供現金支撐——能否完全覆蓋250億美元的支出缺口，仍是未知數。
利潤端有甚麼隱憂？
分析師預計第二季度每股盈利50美仙，高過去年同期的40美仙。
但德意志銀行警告，兩項政策變動正在侵蝕利潤：取消完全自動駕駛軟件的預付購買模式，以及5月推出的低息融資方案。
華爾街預計第二季度剔除碳積分後的汽車毛利率為18.1%，低過上一季度的19.2%。
說白了＝ 車賣多咗，但每輛車賺的錢反而在縮。
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