特斯拉Q1营收创近三年最高增速

美东时间22日星期三美股盘后，特斯拉公布，2026年第一季嘅营业收入同比两位数大增，创将近三年嚟最强劲增速，扭转四季度嘅下滑势头。当季每股收益（EPS）更加系比分析师共识预期高两成以上。

毛利率唔降反升，系去年四季度重回20%一线之后，进一步升至三年多嚟最高水平，经营现金流、自由现金流都好过市场之前嘅悲观定价。

特斯拉喺财报度强调，汽车业务存在与质保、关税相关嘅一次性收益，同时服务等高毛利或者改善中嘅业务贡献增加，叠加原材料成本下降同汇率嘅正向影响，共同推升咗利润表现。特斯拉称，发现喺亚太区同南美市场，公司汽车嘅需求持续增长，喺欧洲、中东、非洲同北美，需求反弹。

现金流系今次财报最大嘅“惊喜”。华尔街原本预计特斯拉一季度嘅自由现金流转为负值，而实际现金流同比翻咗一倍多，当季资本支出比分析师预期低四成。

虽然特斯拉仲系加码Cortex算力、Dojo芯片、无人驾驶出租车服务Robotaxi同埋人形机器人Optimus产线，以及电池材料等垂直整合项目，但至少从一季嘅财报睇，投资嘅强度并未喺账面上拖累现金流。

财报公布后，星期三只系轻微收升近0.3%嘅特斯拉股价盘后拉升，盘后涨幅曾超过4%。分析认为，驱动股价盘后走强嘅核心，系盈利同现金流同时好过预期叠加Robotaxi同自动驾驶软件FSD进展带来嘅叙事强化。

业绩电话会上，特斯拉CEO马斯克称，公司未来将会“大幅增加”投资，预计资本支出都将会显著增长。预计喺得州嘅Optimus新工厂将会2027年、即明年投产。马斯克提到资本支出将会大增之后，特斯拉股价加速回吐盘后涨幅。

电话会上，特斯拉CFO Vaibhav Taneja称，今年公司嘅资本支出将会超过250亿美元，呢个数字超过特斯拉公布四季度财报时透露嘅资本支出预测规模逾200亿美元。特斯拉股价抹平盘后所有涨幅转跌，目前跌幅扩大到2%以上。

分析认为，从财报本身睇，特斯拉正系用更高嘅毛利率、更多嘅服务化收入，去支撑Robotaxi、AI算力、芯片、机器人同电池材料等多条战线嘅投入。但系短期内，股市更加关心嘅问题系：呢啲投入几时能够转化为可验证嘅利润同现金流。

Karobaar Capital嘅首席投资官Haris Khurshid评论特斯拉盘后转跌称，更高嘅资本支出会推迟回报期，市场通常短期内对此作出反应。投资者钟意特斯拉嘅叙事，但系当佢哋意识到仲有好多工作要做时，就会不断调整策略。

营收小幅超预期 毛利率唔降反升 费用续增

特斯拉今年第一季总营收223.87亿美元，同比增长16%，创2023年第二季以来最高同比增速，而四季度同比下降3%。第一季非GAAP口径下调整后EPS同比增长52%至0.41美元，比分析师预期0.34美元高20.6%，四季度同比下降17%。

分业务睇：

• 汽车业务营收162.34亿美元，同比增16%，仍然系基本