特斯拉Q2交付約39.6萬輛，同比增3%
Alina Collins
Tesla第二季度全球交付約39.6萬輛，同比僅增3%——歐洲和中國回暖撐住數字，但美國需求下滑、與峰值差距明顯，投資者視線已轉向AI與SpaceX合併。
3%的增速，究竟算好還是算差？
本季度交付約39.6萬輛，高於去年同期約38.4萬輛，但距近年峰值季度接近50萬輛仍有明顯差距。
這意味著→ Tesla汽車業務進入了「低速但未失速」的軌道，既非高增長，亦非崩盤。
去年同期基數偏低——當時馬斯克深度參與特朗普政府事務，品牌聲譽受壓拖累銷量。簡單來說＝ 今年同比能漲3%，部分原因是去年的坑太深。
歐洲和中國在漲，美國在跌——點解？
歐洲是最大亮點：2026年頭五個月銷量同比增57%，德國新推出的零排放車輛補貼是重要推手。
中國上海廠房5月出貨量同比增39%，出貨節奏持續改善。
美國市場則是逆風：特朗普政府取消了7,500美元電動車購置稅收抵免，消費者購車成本上升，預計需求將低於去年同期。
這反映出 Tesla的增長引擎已從美國本土轉移至海外——政策環境決定了邊個市場跑得動。
投資者點解唔太在意交付數字？
Deepwater Asset Management聯合創始人芒斯特表示，只要交付「持續小幅增長」，投資者便滿意——因為他們更關注全自動駕駛軟件訂閱和機械人的士業務。
這意味著→ 汽車交付正從「核心看點」變成「基本盤指標」，市場為Tesla估值的邏輯已經換軌。
TD Cowen分析師指出，若6月實現「強勁收尾」，交付量有望超預期，或可為今年累跌約6.5%的股價帶來短期情緒提振。
SpaceX合併預期意味著甚麼？
杰富瑞分析師菲利普·烏舒瓦在研報中寫道，Tesla股票可能很快演變為「SpaceX追蹤器」。
部分股東已開始著手鎖定合併比例，目的是減少股權稀釋。說白了＝ 有人已經在搶跑——賭的不是車賣多少，而是合併後自己的份額有幾大。
這反映出 馬斯克旗下航天、電動車與AI業務整合為一體的構想，正在成為影響投資者定價邏輯的核心變量。
250億美元資本開支，錢花喺邊？
Tesla今年資本支出預計超過250億美元，約為去年的三倍。
資金方向：擴大廠房產能、推進Optimus人形機械人量產、Cybercab自動駕駛的士落地。
這意味著→ 這些項目距離產生實質性營收仍需數年，汽車交付能否維持穩定，是支撐這一高投入戰略的基礎條件——賣車的錢，要先養活未來的夢。
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