特斯拉Q3財報：毛利率是最關鍵指標
nashnova research
特斯拉周三公佈Q3財報，GLJ Research分析師約翰遜指出毛利率才是核心看點——過去六次毛利率不及預期後股價平均次日跌11.3%，遠比EPS更能左右盤面。
為甚麼毛利率比每股盈利更重要？
約翰遜的核心判斷：即使EPS出現偏差，只要車輛定價與成本結構健康，股價未必跌；但毛利率一旦失守，拋售幾乎必至。
這意味著→ 市場真正定價的不是「賺了多少」，而是「每賣一輛車能留下多少利潤」——這才是汽車業務的體質指標。
自2023年以來，特斯拉已六次未達毛利率共識預期，次日股價平均跌11.3%，最近一次（Q2）跌幅達14.5%。
上季度的利潤率為甚麼被壓縮？
Q2毛利率約17%，華爾街預期接近20%，差距約三個百分點。
直接原因：車輛平均售價約42,500美元，較Q1下降約2,000美元，而成本端基本持平。
簡單來說＝ 售價降了，成本沒跟着降，利潤空間自然被擠薄。
Q3華爾街和約翰遜各押多少？
華爾街共識預期Q3毛利率約18%，較Q2提升逾一個百分點。
約翰遜本人更悲觀，預測僅16.5%，並維持「賣出」評級。
這意味著→ 如果實際數字落在16–17%區間，就可能再次觸發類似Q2那樣的雙位數跌幅。
這次財報該盯住甚麼？
核心驗證點只有一個：毛利率能否回到18%以上——這是市場對特斯拉汽車業務基本面的關鍵測試。
如果修復成功，說明降價衝量的負面效應正在被成本優化消化；如果再度失守，定價與成本之間的剪刀差就不是一個季度的意外，而是結構性壓力。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。