“大空头”Burry抄底“被遗忘的资产”，警告美股正重演2000年泡沫终局

因精准预测2008年次贷危机而声名大噪的迈克尔·伯里（Michael Burry），本周在其Substack上发文，将当前AI热潮与1999年互联网泡沫进行了系统性比较，并得出结论：这就是一场资产泡沫，无一例外。

“历史不是完美参照，但我看到太多技术面同基本面指标正指向相同结论。”伯里写到，“1999年的市场走到前所未有之地，此次亦可。就若干指标而言，它已在那儿。”

87%风险投资流向AI，高收益债市同步示警

伯里引用阿波罗全球管理公司经济学家托斯滕·斯洛克（Torsten Slok）的最新研究指出，今年已有87%的风险投资资金流向AI领域，而1999年互联网企业所吸收风险投资占比不足40%。与此同时，当前与AI相关垃圾债发行占比，与2000年科技、媒体和电信行业在高收益债市场占比相似。

“今日高收益债中AI相关占比为38%，与当年40%至50%相差无几，戳破了‘今日AI债务更健康，背后的公司更盈利’之说。”伯里写到，“这就是一场资产泡沫，简单明了。”

他还驳斥了“此次与互联网泡沫不同，因目前被投资公司多是盈利的”这一常见辩解——“我们应记得，风险投资对亏损公司下注规模史上未有，远超1999年。只是这些公司还未上市而已。”

企业需求能否兑现为最大疑问

伯里对AI的企业端需求前景持高度怀疑态度。他指出，近期多项研究显示AI对企业的实际效用“极为有限”，且“大量AI项目已被放弃”。他质疑：企业对AI的需求会在将来几年激增，还是因“经济萧条、战争、商业周期，及AI狂潮退烧后更理性的年度预算审查”而降温？

消费端同样令他悲观。消费者已能近乎免费地使用诸如ChatGPT等大型语言模型完成几乎所有事，使他们“未展现愿意为AI产品成为重要收入来源的意图”。

“就像车祸发生前几分钟现场”

就在本月稍早，伯里发送更加直白预警：“市场已跳脱过鲨鱼。这场惨剧终点近在咫尺。种种，宛若车祸发生前数分钟现场。”

与此同时，伯里透露自己正买入Adobe、PayPal及Lululemon等“退居幕后”的价值股。“1999年亦曾有此情形——旧经济及国际资产被遗弃，资金涌向彻头彻尾的美国泡沫指标。”他写到。