30年美债下一个关键关口：5.5%

5%嘅心理关口已经成为历史，债券市场下一个战场喺边度？花旗给出咗答案：5.5%。

花旗驻伦敦宏观利率策略师吉姆·麦考密克（Jim McCormick）表示，随着30年期美债收益率本周攀升至5.16%，逼近2007年以来嘅最高水平，市场焦点很可能将转向5.5%这一新嘅“整数关口”。

佢喺新加坡接受采访时指出，投资者喺美债逢低买入方面嘅算盘已经打乱——核心通胀冇丝毫放缓迹象，而美国经济喺全球能源危机中嘅韧性预计将优于其他发达市场同行。

“逢低买入”逻辑已被颠覆

此前，5%曾被市场普遍视为长端美债嘅价值洼地，一旦触及便会引来买盘。然而本轮收益率嘅持续上行已让这一逻辑失效。巴克莱同法国巴黎银行相继警告，在能源价格持续高企、通胀预期居高唔下嘅背景下，呢轮债市抛售或者尚未终结。

利率衍生品市场嘅定价变化更加直观。互换市场目前已将美联储于2027年3月加息25个基点纳入定价——而喺今年2月底伊朗战争爆发之前，市场押注嘅方向还是降息。麦考密克判断更加激进：“我認為市场低估咗美联储今年内就启动加息嘅风险。”

全球债市同步承压

通胀预期嘅重新定价唔單只美国一国嘅故事，而喺全球范围内共鸣。

呢个礼拜，德国30年期国债收益率升至15年来最高水平；日本同期限国债收益率则创下1999年呢个品种首次发行以来嘅新高；英国方面，围绕首相基尔·斯塔默（Keir Starmer）领导权挑战所引发嘅财政担忧，持续缠绕喺投资者心头。

股市同信用市场面临潛在冲击

风险资产而家仍喺坚守。MSCI发达市场股票指数较3月低点已累计反弹逾10%，伊朗战争嘅持续並未阻断呢一反弹。

但麦考密克发出咗清晰嘅警告：“全球经济面临嘅最大风险，系全球债券收益率冲击嘅幅度。如果长端美债收益率继续上行，将为股票同信用等风险资产造成一种好唔稳定嘅均衡。”

換句话说，呢场债市风暴能走几远，决定咗此轮风险资产反弹能唔能够持续。