三部門11月2日雙線召會，研究優化回購增持再貸款及資本市場工具
nashnova research
人民銀行、證監會與金融監管總局11月2日同日召開兩場會議，分別研究資本市場工具使用和回購增持再貸款優化——A股10月深度調整後，三部門罕見同日雙線推進穩市機制，信號意義大於工具本身。
兩場會議分別談甚麼？
第一場：央行與證監會召集券商、基金公司，研究推動「支持資本市場工具」的使用——核心是SFISF（證券、基金、保險公司互換便利，一種讓機構拿股票類資產換央行高流動性資產的機制）。
第二場：央行、金融監管總局與證監會召集銀行，研究優化「股票回購增持專項再貸款」——這意味著→ 重點從「創設工具」轉向「讓銀行把錢真正放出去」。
兩場會議同日舉行，簡單來說＝ 買方（券商基金）和賣方（銀行）同時被叫到桌前，監管層要打通工具落地的兩頭。
這兩個工具現在用了多少？
SFISF 已操作兩次，合計金額1,050億元——首期額度5,000億，用了約兩成。
回購增持再貸款方面，超過300家上市公司披露擬申請，金額上限超600億元——首期額度3,000億，披露意向約兩成。
2025年5月，央行將兩項工具額度合併使用、總額提至8,000億元，利率降至1.5%。這意味著→ 額度不是瓶頸，瓶頸在於機構和企業的實際使用意願。
10月市場跌了多少，為何要開這個會？
創業板指10月下跌23.02%，科創50下跌24.13%；7月以來兩者跌幅均超40%。
證監會主席吳清10月先後在專家座談會和金融街論壇表態，強調「全力應對多重超預期輸入性風險」、加強穩市機制。
同期證監會批准首批18隻主動ETF註冊並集體開售，截至10月30日已有15隻完成募集，總金額180億元，超16萬戶投資者參與。這反映出 監管層在用審批節奏配合維穩節奏。
分析師怎看當前估值？
中金策略首席李求索指出：滬深300前向市盈率最低回落至11.8倍，低於過去十年均值；創業板指前向市盈率處於過去十年2.8%分位——簡單來說＝ 按歷史標準，估值已經便宜到極端水平。
但他強調，「便宜」不會自動變成買入行為，需要迅速改善和扭轉投資者預期，靠政策打出實際效果。
前三季度A股上市公司營收和盈利增速均高於同期名義GDP增速，非金融企業盈利穩健。這意味著→ 基本面並未惡化，估值回撤主要是資金和情緒面的問題。
科技股跌得最多，長期邏輯變了嗎？
中信建投宏觀首席周君芝認為，科技成長方向因前期漲幅大、估值預期高，回撤更明顯——但「短期價格調整並不意味著長期趨勢逆轉」。
她從三條線索給出中長期支撐邏輯：科技產業升級支撐盈利端、居民資產配置遷移支撐國內資金端、人民幣國際化支撐海外資金端。
11月2日雙線會議能否推動工具擴面增量，是近期市場穩定預期的關鍵觀察節點。說白了＝ 工具已經有了，現在市場要看的是「用多少、給誰用、多快用」。
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