東京6月核心CPI八個月來首次回升，日本央行7月31日加息預期升溫
Miles Bennett
東京6月核心CPI按年升1.6%，為八個月來首次回升，疊加企業主動提價的結構性轉變，市場對日本央行7月31日加息的定價進一步升溫。
這次CPI回升，到底漲了甚麼？
核心CPI（剔除生鮮食品）按年升1.6%，符合預期；整體CPI升1.7%，略高於預期。
更受日本央行重視的「核心-核心」CPI（剔除生鮮食品及能源）升1.9%，距2%目標僅一步之遙。
這意味著→ 無論怎樣剔除干擾項，物價都在向上走，日本央行「通脹正在回歸」的論述拿到了新數據支撐。
漲價的錢從哪來、被甚麼對沖了？
最直接的推手是水費補貼到期——政府補貼一結束，水費即時拉高整體物價。
能源價格因首相高市早苗的汽油補貼繼續下行，部分對沖了升幅。
食品表現分化：大米去年飆升後回落6%，但豬肉、吞拿魚、薯片等錄得雙位數升幅。
簡單來說＝ 這輪漲價一半是「補貼退場」的技術性反彈，一半是食品端真實的成本傳導。
服務價格和企業行為，為何比數字本身更重要？
服務價格按年升1.1%，部分受住宿費用提振——這是衡量需求驅動型通脹的關鍵指標。
彭博經濟學家木村太郎指出：即使剔除水費扭曲，潛在通脹趨勢依然偏熱，企業正在轉嫁更高的勞動力成本及日元貶值推高的進口價格。
這反映出 日本通脹的性質正在轉變——從「被動輸入型」轉向「企業主動生成型」，這正是日本央行最希望見到的模式。
企業為何突然敢加價？
越來越多日企不再壓縮成本保價，而是主動提價，近期案例包括京阪巴士和零食商龜田製菓。
日元匯率徘徊在近40年低位附近，進口成本居高不下，進一步強化了提價動力。
這意味著→ 通脹開始從企業端自我循環——工資升→成本升→售價升→工資再升，日本央行等了三十年的「良性循環」正在成形。
7月31日加息，市場怎樣看？
行長植田和男重申將根據經濟及通脹變化持續上調利率；鷹派委員田村直樹更直接，呼籲「每隔數月加息一次」。
彭博調查顯示，90%的經濟學家預計日本央行將在今年12月前再度加息。
SMBC日興證券宮前浩也表示：暫時排除匯率因素，日本央行目前仍處於穩步加息的軌道上。
還未到2%，為何已經擔心超調？
當前通脹仍低於2%目標，但決策者已開始擔憂通脹存在超調風險。
政府臨時性降低生活成本的措施正在逐步退出，一旦補貼全部到期，CPI可能出現更大幅度的技術性跳升。
說白了＝ 現時數字還不到2%，但「壓住數字」的補貼正在一個個退場——真實的通脹壓力比表面讀數更高，這才是7月31日決議前市場最緊張的地方。
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