全球十大私募巨頭今年在華交易歸零
Nashnova编辑部
KKR、黑石等全球十大私募2026年前七個月在中國大陸零新投資，地緣政治與監管審查構成雙重壁壘，亞太新基金正集體繞開中國、轉向日印澳。
「歸零」到底有幾反常？
據英國《金融時報》對Dealogic和PitchBook數據的分析，十大私募2026年前七個月未公開披露任何一筆中國大陸股權新投資。
作為對比：2025年同期仍有3筆，2024年2筆，2021年前後約十餘筆。
這意味著→ 不是「減少」，而是從涓流直接斷流——五年之內，全球最大的買家集體退出了中國這張牌桌。
同樣歸零的還有退出：2025年十大機構在中國大陸的已披露完整退出紀錄亦為零，經濟增速放緩與美國高利率雙重壓制，進得去、也出不來。
錢為甚麼進不來？
地緣政治是第一道牆。 今年4月北京叫停Meta以20億美元收購AI初創公司Manus的計劃——這家公司總部在新加坡，但由中國創始人創立，北京仍然出手干預。
黑石牽頭收購香港長江和記實業全球港口資產（含巴拿馬運河港口）的方案，同樣因中國當局批評而陷入延遲。
簡單來說＝ 不是買家不想買，而是買賣雙方頭頂各懸着一把政治審批的刀——任何一方的政府都可能隨時叫停。
另類投資管理協會亞太區聯席主席李克升的原話：「美國有限合夥人會說太麻煩了，這塊肉不值得費這個勁。」
錢去了哪裏？
私募機構正在募集創紀錄規模的亞太專項基金，但刻意繞開中國。EQT近期完成史上最大亞太私募基金，規模達156億美元；黑石6月完成一隻131億美元亞洲基金。
高偉紳律師事務所香港合夥人顧博仁指出：近期西方私募募集大型亞洲基金，通常會說日本、印度和澳洲是重點，中國大約佔10%。
這反映出 資金並沒有離開亞洲，而是在亞洲內部重新選址——中國從主角變成了配角。
更耐人尋味的趨勢：顧問業務的交易流向正在逆轉，越來越多地轉向為希望「走出去」的中國企業提供服務，而不是幫外資「走進來」。
還有人睇好嗎？
部分交易人士援引今年5月特朗普與習近平的會晤，認為緊張局勢有所緩和。一位西方私募高管表示：「情緒已有所好轉，美中之間存在一種穩定的張力。」
顧博仁也指出，中國資產估值已大幅下降，「雖然交易確實低迷，但我認為仍有交易可做」。
這意味著→ 樂觀派的邏輯是「平+緩和」，但前提是能搵到不踩紅線的標的——在AI和半導體等敏感領域監管持續收緊的背景下，這個前提本身就是最大的未知數。
外資私募還會回到中國嗎？
BULL
估值已經夠平
中國資產大幅折讓，對價值型買家有吸引力。
高層接觸釋放信號
特習會後情緒回暖，為交易討論提供更具建設性的背景。
BEAR
雙向審查屬結構性
美中兩端都在收緊審批，不會因一次峰會消失。
錢已經搵到替代目的地
日印澳吸走創紀錄資金，重新配置一旦完成很難逆轉。
進得去、出不來
2025年完整退出紀錄為零，流動性風險令LP望而卻步。
簡單來說＝ 平不等於買得到——如果審批這把刀一直懸着，估值再低都只是紙面數字。
貝恩資本大中華區主席點講？
貝恩資本大中華區主席朱紀偉6月在大連世界經濟論壇上直言：「政治和地緣政治問題此前並不是首要考量，而現在它們已經成為首要考量。」
這反映出 連深耕中國市場多年的頭部機構都在公開承認：傳統的財務分析框架已經不夠用，政治風險已升級為第一變量。
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