AI頂級機構搶購SK海力士ADR，被動資金或達150億美元
Miles Bennett
貝萊德、Coatue等AI領域頂級機構集體認購SK海力士美股ADR，瑞銀測算納入主要指數後被動資金流入規模可達150億美元——這意味著一隻韓國存儲晶片股正被重新定價為美股核心標的。
邊個在搶購，點解陣容值得留意？
基礎認購名單包括貝萊德、Coatue，以及由前OpenAI人員創立的基金Situational Awareness——清一色AI賽道重倉機構。
這意味著→ 這批買家唔係一般財務投資者，而是對AI算力供應鏈有深度判斷的資金在落注。
建議發行價較此前公告有所下修，市場解讀為向認購機構讓利；最終價格7月9日確定，7月10日韓國交易所同步發行新股，資金T+1到賬。
納入指數後，被動資金有幾大？
瑞銀測算，SK海力士上市後流通市值約9600億美元，有望納入MVIS美國半導體25指數。
受該指數個股權重上限約束，SK海力士最高權重可達5%；僅SMH半導體ETF一項，就將迎來約35億美元被動資金流入。
若納入SOXX指數，權重僅約0.5%，對應資金約2億美元。長期若ADR流通盤擴大並納入納斯達克100，合計被動資金預計約150億美元。
簡單來說＝ 一旦被納入指數，全球追蹤呢啲指數嘅基金必須買入——呢個唔係揀唔揀嘅問題，係規則驅動嘅資金流。
ADR溢價套利係點回事？
韓國正股與美股ADR之間存在跨市場轉換額度限制；瑞銀指出，若額度不足，海外資金只能買ADR，將長期形成ADR對韓國正股嘅溢價。
參考台積電，2026年6月其ADR相對台股平均溢價高達16%。
簡單來說＝ 兩個市場賣同一間公司嘅股票，但中間有道閘門；閘門容量有限，美股嗰邊嘅價格就會被推高。
套利交易能否兌現？
市場已在討論「做多美股ADR、做空韓國正股」的套利策略，押注轉換額度耗盡後ADR出現溢價。
市場預估轉換上限為15%或20%，對應可轉換股票總市值接近2000億美元，多數觀點認為額度消耗將是漫長過程。
但當前存儲晶片行業景氣度高，海外資金入場速度可能超預期——ADR溢價何時形成、幅度能否接近台積電水平，是這筆交易能否兌現的核心驗證節點。
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