顶级科技基金计划买入SK海力士，押注内存芯片供应短缺加剧
Taylor Wilson
管理83億美元的Janus Henderson科技基金計劃建倉SK海力士，賭的是HBM晶片供不應求還會惡化，合同重新定價將帶來超額利潤。
這隻基金甚麼來頭，為何它的動作值得留意？
Janus Henderson旗下全球科技領袖基金規模83億美元，今年業績跑贏96%同類基金，三年累計回報36%。
基金目前已持有美光和閃迪，但尚未持有SK海力士——這次是新建倉，不是加倉。
這意味著→ 一隻頭部科技基金在已有存儲晶片倉位的基礎上再加一個純HBM標的，反映它對這條賽道的信心正在升級。
為何偏偏揀SK海力士？
據Counterpoint Research數據，2025年四季度SK海力士佔全球HBM晶片市場營收的57%，三星22%，美光21%。
基金聯席經理Richard Clode明確表示，更傾向「純存儲晶片標的」——三星因消費電子業務成本上升拖累整體盈利，被他排在後面。
簡單來說＝ SK海力士是HBM市場裡份額最大、業務最純粹的那個，押注HBM買它最直接。
「供應短缺」到底是怎麼回事？
2023年存儲晶片行業經歷了Clode所稱的「幾代人中最慘烈的虧損」，廠商大幅削減資本開支、推遲建廠。
這類決策通常需要兩到三年才能逆轉——產能不是說加就能加。
這反映出 今天的短缺並非突發事件，而是兩年前行業集體收縮的延遲後果，而Clode認為明年會進一步惡化。
客戶端有甚麼異常信號？
Clode指出，大型雲服務商（超大規模算力運營商）正在簽訂異常進取的長期協議。
他的原話：「客戶願意在你認為相當苛刻的條款下簽署這些合同。」
這意味著→ 下游買家寧可接受高價鎖貨，也不敢冒斷供風險——這本身就是供應緊張最直接的證據。
股價已經升了不少，還算便宜嗎？
美光市盈率約為預期盈利的10倍，SK海力士和三星均約7倍，遠低於費城半導體指數的27倍。
Clode的判斷：在這種供應短缺下，選股的重要性低於「單純持有相關倉位」。
說白了＝ 這些股票越升越平，因為利潤增長的速度比股價還快——Clode認為現在的重點不是揀哪隻，而是「得在車上」。
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