日圓貿易加權匯率創歷史新低，廣泛走弱加劇輸入性通膨
Miles Bennett
日本央行編製的名義有效匯率指數跌至歷史最低，日圓不只對美元、而是對一籃子貿易夥伴貨幣全面貶值，輸入性通脹壓力從美元商品擴散至全部進口，令央行加息節奏面臨提前壓力。
貿易加權匯率是甚麼？為何比「兌美元」更值得留意？
日圓兌美元跌穿163，是1986年以來最低——但這只反映了單一方向的壓力。
日本央行編製的名義有效匯率指數（將日圓兌所有主要貿易夥伴貨幣的匯率按貿易量加權，計出一個綜合數字）今年持續下滑，已觸及歷史新低。
這意味著→ 日圓不只是對美元弱，對歐元、英鎊和多個亞洲貨幣亦同步貶值——弱的是日圓本身，而非美元太強。
全面貶值對日本物價意味著甚麼？
日圓對一籃子貨幣同時走弱，直接後果是：從所有貿易夥伴進口商品的成本同步上升。
簡單來說＝ 以前主要是買美元計價的石油、晶片變貴；如今連從歐洲買的機械、從東南亞買的食品都在漲價——通脹壓力從單一來源變成全面擴散。
這反映出日本央行面對的兩難：要壓通脹就須加息，但加息太快又怕拖累剛有起色的經濟。
干預匯市成效如何？
日本當局在4月28日至5月27日期間動用約11.73萬億日圓（約719億美元）買入日圓，試圖撐住匯率。
結果：未能阻止日圓跌至四十年新低。
這意味著→ 單靠「砸錢買日圓」已經不夠。紐伯格伯曼高級投資組合經理蘭喬尼直言：「未來可能需要更有力的干預，並輔以其他措施，才能真正奏效。」
日本央行下一步怎麼走？
日本央行上月已將基準利率上調至1%，為三十一年來最高。
市場普遍預期7月31日會議維持利率不變，下一次加息在12月。
但據彭博報道，央行官員對快於市場預期的節奏加息持開放態度——因為日圓持續走弱正在推高通脹風險。
說白了＝ 若匯率壓力繼續加劇，12月的加息有可能被提前——這是當前市場最核心的觀察點。
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