託克：AI超大規模數據中心銅需求或三倍增至300萬噸
nashnova research
大宗商品交易商托克預計，若超大規模雲端運營商投資計劃全部落地，AI基礎設施銅需求到2028年將從約100萬噸增至250萬–300萬噸——但市場並不相信計劃能全部兌現，隱含預期僅160萬噸。
300萬噸的數字怎麼來的？
托克工業金屬分析主管亨利·範在彭博基本金屬峰會上給出推算：若超大規模運營商（hyperscaler，即Google、微軟、亞馬遜等建超大數據中心的雲端巨頭）的投資計劃全部落地，AI基礎設施銅需求到2028年達250萬–300萬噸。
今年該板塊銅需求約100萬噸，即三年增幅兩至三倍。
但亨利·範明確強調：這不是基準預測，而是所有計劃悉數兌現的隱含上限。這意味著→ 這個數字是天花板，不是大概率路徑。
市場信不信這個天花板？
按市場隱含預期，2028年數據中心板塊銅需求約160萬噸，較今年仍增長約60%。
簡單來說＝ 市場認為這些投資計劃大約能兌現一半多——增長是真的，但打了折。
這反映出投資者對超大規模運營商能否按期、按量建成數據中心持保留態度。
數據中心對銅市為何如此重要？
托克首席經濟學家薩阿德·拉希姆指出：若剔除數據中心需求，全球銅需求今年將出現下滑。
這意味著→ 數據中心建設已非銅需求的「錦上添花」，而是唯一的正增長引擎。
亨利·範補充了一個關鍵特徵：數據中心建設方對銅價完全不敏感——「他們根本不在乎銅的價格」。
買家不在乎價格，意味著甚麼？
傳統銅需求方（建築、電網、家電）會因銅價上漲而減少採購。數據中心建設方不會。
這意味著→ 需求端對價格信號的反應變弱，調節供需平衡的壓力幾乎全壓在供給端。
倫敦金屬交易所銅期貨基準合約週二報每噸14,361美元，較上月歷史高位14,875美元有所回落。托克預計高銅價將推動明年供給增加約200萬噸。
核心不確定性在哪？
超大規模運營商的投資計劃能否按期落地，是銅需求能否觸及樂觀情景上限的核心變量。
說白了＝ 銅價中期走向，本質上取決於科技巨頭建數據中心的速度——建得快，銅就緊缺；建得慢，160萬噸才是現實。
供給端雖有響應（明年增約200萬噸），但若需求端真奔300萬噸而去，缺口仍然顯著。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。