美債拋售衝擊小盤股，羅素2000與10年期美債相關性觸一年高
nashnova research
美債收益率持續走高令羅素2000自9月以來回吐約6個百分點漲幅，其與10年期美債價格的相關性上周觸及0.97的一年高點——小盤股正成為這輪債市拋售中受傷最深的權益資產。
小盤股到底跌了多少，跟大盤差距有多大？
羅素2000年初至今漲幅從20%收窄至14%，9月以來回吐約6個百分點。
同期標普500年初至今漲幅反升至20%，納斯達克100為12%。
這意味著→ 小盤股不僅跑輸大盤，而且是唯一在9月以來明顯倒退的主要指數。
點解偏偏係小盤股被債市拖累最深？
IWM（羅素2000 ETF）與TLT（長期美債ETF）的相關係數達0.51，遠高於SPY的0.29和QQQ的0.1。
上周，小盤股與10年期美債價格的相關性更觸及一年高點0.97。
簡單來說＝ 債券價格跌一步，小盤股幾乎同步跌一步；大盤股受的影響只有一半甚至更小。
嘉信理財宏觀策略主管凱文·戈登指出：小盤股與10年期美債收益率的負相關程度是大盤股的兩倍，適應鹰派轉向更吃力。
期權市場在押注甚麼方向？
周四IWM期權成交量接近30日均值的兩倍，SPY和QQQ僅高出均值約40%。
當日IWM買入看跌期權約48萬張，看漲約37.1萬張；看跌未平倉合約接近700萬張，看漲僅約300萬張。
這意味著→ 期權市場的「恐懼程度」在小盤股上遠超大盤，資金正集中為下行風險買保險。
邊幾筆具體交易最能說明市場情緒？
成交量最大的四筆交易均為看跌期權，280和281行權價的當日到期合約合計成交逾12萬張。
10月16日到期、行權價269的看跌期權同樣熱門——需IWM再跌約4%方能盈利。
當日IWM期權總成交權利金約3.22億美元，其中買入看跌耗資約1億美元，買入看漲僅約5000萬美元。
說白了＝ 花在「賭跌」上的錢是「賭漲」的兩倍，而且有人押的是短期內再跌4%。
小盤股仲有冇翻盤的底牌？
戈登同時指出，PMI持續改善、美國經濟增長數據向好，小盤股遠期盈利預期依然穩健。
這反映出當前的矛盾核心：基本面未有塌，但流動性壓力在加大。
真正未決的問題是：若長端利率繼續上行，小盤股的基本面韌性能否扛住利率帶來的估值和融資壓力。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。