美債收益率與股市背離，財報季或加劇分歧
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美債收益率在多重利好下逆勢走高，與標普500同步上漲形成罕見背離；即將開啟的Q2財報季，將直接檢驗股債誰在說謊。
股漲債跌——同一周為何發出相反信號？
上周10年期美債收益率上行逾10個基點至4.46%，2年期維持在4.1%上方。
同期標普500漲1.76%，納指漲逾2.1%，道指漲2%收於歷史高點52900點。
這意味著→ 股市定價「前景樂觀」，債市定價「風險未消」——兩個市場給出截然相反的判斷。
收益率為何「該跌不跌」？
就業數據走弱、油價下跌、聯儲局主席釋放偏鴿信號——三件事通常都會壓低國債收益率。
但三重利好疊加後，收益率反而上行。簡單來說＝ 債市無視了所有「該令它降溫」的消息。
美銀經濟學家安東尼奧·加布里埃爾指出：市場核心邏輯是偏鷹派的沃什領導下的聯儲局將收緊實際政策利率以壓制通脹。
這反映出 債市更關注新任聯儲局主席的政策取向，而非短期數據波動。
財報季要驗證甚麼？
Trading Point首席分析師博亞賈安表示：市場焦點集中在兩個問題——超大規模雲端廠商的AI資本開支能否轉化為更高營收，以及晶片和AI基礎設施的需求是否持續擴張。
路孚特數據顯示，Q2整體盈利增長預期為24.4%，總利潤接近7000億美元，科技相關三大板塊領跑。
這意味著→ 市場已將「AI繼續高增長」當作默認劇本，財報季就是驗證這個劇本的考場。
哪些信號顯示市場已在猶豫？
費城半導體指數年初至今漲逾70%，但自6月22日高點已回落超16%。
「七巨頭」科技股指數同期僅漲0.7%，較5月底高點仍低逾9%。
說白了＝ 漲了一整年的AI龍頭股，最近兩個月開始掉隊——資金在猶豫要不要繼續追。
如果財報不及預期會怎樣？
凱投宏觀經濟學家費舍爾指出：核心問題在於盈利能否撐起高企的預期，若不能，股市和AI資本開支熱潮都將受到質疑。
債市或許已在提前預警——多重本應壓低收益率的因素出現後，美債價格仍未走強。
這意味著→ 如果財報季證實增長放緩，當前的股債背離可能以股市向下修正的方式收斂，而非債市回落來迎合股市。
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