特朗普加密政策推動永續期貨進入美國主流市場
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美國CFTC今年5月首次批准永續期貨合約，Coinbase、Kraken等平台隨即向美國用戶開放槓桿多空交易——這意味著一個長期只存在於離岸交易所的萬億級市場正式進入美國監管框架，傳統金融機構的壟斷地位面臨直接衝擊。
永續期貨到底是甚麼，為何之前美國人用不了？
永續期貨（一種沒有到期日的期貨合約）允許投資者對加密資產價格進行槓桿多空押注，毋須像傳統期貨那樣定期「滾動」換合約。
簡單來說＝傳統期貨像一張有限期的優惠券，到期必須用掉或換新的；永續期貨像一張不過期的會員卡，想持有多久都行。
代價是持倉期間要定期支付資金費率，該費率隨市場利率波動，作用是把期貨價格拉回到與現貨價格接近的水平。
此前永續期貨長期活躍於Binance、Hyperliquid等離岸交易所，美國用戶無法透過受監管渠道參與。
特朗普政府做了甚麼，誰先拿到入場券？
特朗普執政以來，美國對加密金融的監管態度大幅鬆綁——穩定幣、預測市場、代幣化股票相繼獲得合法地位，永續期貨是最新一步。
CFTC於2025年5月首次批准永續期貨合約，Kalshi、Coinbase、Kraken隨即面向美國用戶推出產品。
這意味著→美國投資者第一次可以在受監管平台上做此前只能去離岸交易所做的事，監管套利的空間被大幅壓縮。
傳統巨頭為何急了？
全球最大金融衍生品交易所芝加哥商業交易所（CME）已就CFTC的批准提起訴訟，指控監管機構繞過正式規則制定程序和國會監管框架。
CME即將卸任的CEO特里·達菲將永續期貨稱為「交易所上的賭場」，警告散戶可能低估槓桿風險。
這反映出傳統機構真正擔心的不只是風險，而是新產品形態對其核心業務——標準化期貨合約的定價權和交易量壟斷——的直接威脅。
永續期貨能擴展到股票和大宗商品嗎？
Kalshi等平台正尋求將永續期貨結構擴展至股票、大宗商品等更廣泛資產類別——若獲批，投資者將可對石油、黃金等資產價格進行類似押注。
但Kalshi CEO塔里克·曼蘇爾明確表示，出於對國會農業委員會的顧慮，目前不會推出與食品價格掛鉤的永續期貨。
農業委員會的立場是：合約在周五到期、不必在周末持續盯盤的機制「是一個合理的政策論點」。說白了＝監管層擔心一個永不到期的投機工具會令食品價格變得更不穩定。
對大機構而言，永續期貨有甚麼天然短板？
沒有固定到期日意味著無法鎖定特定時點的價格——農戶沒法用它鎖定交割日的糧價，航空公司沒法對沖特定月份的燃油成本。
大型金融機構通常依賴與銀行私下談判的掉期合約（一種度身訂造的對沖工具）來滿足需求，永續期貨的標準化結構反而不夠靈活。
這意味著→永續期貨的主戰場大概率仍是散戶和中小型投機者，而非傳統對沖需求方。
下一步看甚麼？
市場參與者對永續期貨可能扭曲現貨價格存有顧慮——若投機行為影響到食品或能源的實際價格，將演變為政治議題。
Kalshi等平台能否在監管邊界內將產品線擴展至傳統大宗商品，是下一步觀察的關鍵節點。
這反映出一個更深層的博弈：加密原生的金融工具要進入傳統市場，技術門檻已經跨過，政治門檻才是真正的關卡。
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