台积电ADR溢价跌至两年低位，台股涨幅远超美股
N.R. Finch
台積電ADR對台股溢價從去年12月的26%跌至5月的13.7%，背後是台灣本地資金大舉湧入AI行情，本地投資者正在從外資手中奪回定價權。
ADR溢價到底跌了多少？
據Bloomberg數據，5月台積電ADR較台股平均溢價13.7%，去年12月仍有26%。
溢價已連續五個月走低，降至兩年最低水平。
簡單來說＝同一間公司，在美國買比在台灣買，以前貴了四分之一，現在只貴不到七分之一。
為甚麼溢價在收窄？
核心原因並非ADR下跌，而是台股升得更猛——今年以來台積電台股升幅超過50%，ADR升幅不足40%。
兩股力量同時推升台股：監管放寬了本地基金配置台股的比例上限，而散戶亦湧入AI概念股。
這意味著→台灣本地資金正在主動推高估值，而非被動跟隨美股。
台灣投資者和美國投資者看法差在哪？
Zero One Investment Research執行董事Vincent Fernando指出：台灣本地市場對AI周期的樂觀程度遠超美國。
他認為，相較美股投資者，台灣投資者對AI泡沫的憂慮小得多。
這反映出兩個市場對同一輪AI行情的溫度差——一邊擔心過熱，一邊仍在加倉。
ADR為甚麼通常比台股貴？
海外投資者買ADR更便捷，且台積電ADR被納入多款主流指數，自帶被動資金買盤。
ADR可自由流轉，但台股若要轉換為對應美股份額，須取得專項監管審批。
說白了＝ADR是外資投台積電最順手的工具，供需結構天然撐著一層溢價。
這件事對投資者意味著甚麼？
溢價收窄說明：經歷多年外資主導定價後，本地投資者對台積電估值的影響力正顯著提升。
台積電股價的強勢上升，亦推動台灣股市躋身全球五大證券市場之列。
這意味著→台積電的定價權天平正向台北傾斜，未來台股走勢對全球持倉者的信號權重將越來越大。
Content is for reference only, not financial advice.