兩項指標發出信號：AI資本開支熱潮或將降溫
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前盧索爾德集團首席策略師保爾森指出，AI股跑輸與核心資本品訂單下滑兩項指標同時亮燈，暗示AI資本開支熱潮可能階段性降溫——市場已在為支出放緩提前定價。
兩項指標分別指甚麼？
第一項：AI相關股票近期跑輸大市，顯示投資者未待基本面數據確認，已率先減倉。
第二項：美國核心資本品訂單急劇下滑，同期油價、債券孳息率、美元同步走強，三者疊加指向資本支出放緩。
這意味著→ 兩項指標一項看「股價預期」，一項看「實體訂單」，軟數據與硬數據形成交叉驗證。
點解科企加碼開支，股價反而跌？
二季度業績期，Alphabet、Tesla、Meta相繼宣布維持甚至加碼資本開支，但業績公布後股價均見下跌。
簡單來說＝ 投資者已不在乎「你花了幾多」，而是追問「花出去的錢幾時能賺回來」。
這反映出市場對AI投入的態度正由「越多越好」轉向「要睇回報」，支出規模本身不再是利好。
接下來該盯住甚麼？
保爾森判斷很清晰：未來六個月核心資本支出若下滑甚至橫行，將迫使大批押注AI支出敘事的投資者重新調整預期。
這意味著→ 核心資本品訂單能否企穩，是檢驗當前AI開支故事能否站得住腳的關鍵觀察點。
簡單來說＝ 故事講得再好，訂單不跟，市場就不收貨。
若未來六個月美國核心資本支出出現下滑，甚至僅是橫盤整理，將迫使眾多已接受AI支出敘事的投資者進行重大心態調整。
吉姆·保爾森
前盧索爾德集團首席投資策略師
（Jim Paulsen，公開市場評論）
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