中國兩大對沖基金警告AI「超級泡沫」臨近崩潰
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管理規模合計逾17億美元的Wealspring和半夏投資相繼致函投資者，稱全球AI股票已形成「超級泡沫」，部分最熱門標的可能跌逾80%——這是中國頭部私募對AI行情最明確的集體看空。
這兩家機構到底在擔心甚麼？
Wealspring創始人楊東以2007年準確預判市場頂部聞名，他在投資者信中指出：中國大量AI基建公司缺乏長期護城河，商業模式「相當普通」，增長全靠持續燒錢。
他將當前市場類比為2015年A股牛市的「無腦買入」階段，並警告部分最熱門A股標的「極有可能」跌超80%——但未點名。
這意味著→ 他的判斷核心不是「AI無用」，而是價格遠遠跑在商業模式前面，估值與實際盈利能力之間已經脫節。
半夏投資看到了甚麼不同的信號？
半夏投資將目光投向海外：創始人李蓓預判Anthropic的年化營收將低於市場預期。
理由有二：一是大型科技公司因token成本（每次調用AI模型需付的計算費用）上升而收縮開支；二是競爭對手正蠶食Anthropic在程式員群體中的份額。
簡單來說＝ 連AI行業最被看好的公司，收入增速都未必撐得住預期，建立在這些預期上的股價就更加危險。
看空的代價有多大？
據中信建投5月基金觀點匯總，至少四家對沖基金看空AI、四家看多、七家未表態——多數人選擇觀望。
看空並非免費：Wealspring旗下智遠基金和半夏低波動宏觀基金今年前幾個月均錄得小幅虧損，儘管拉長週期仍處盈利狀態。
這反映出 在中證AI指數年內漲逾35%、韓國綜合指數受SK海力士和三星帶動漲近100%的背景下，看空者承受的機會成本已經非常真實。
接下來該盯甚麼？
兩家機構雖已承受短期虧損，但均未改變看空立場。
這意味著→ 他們押注的不是短期擇時，而是AI貨幣化數據最終會出現實質性缺口——即收入增長跟不上資本開支。
簡單來說＝ 這場多空博弈的裁判不是市場情緒，而是未來幾個季度AI公司的真實財報數據。
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