美30年期國債拍賣止跌，外資需求創歷史次高
Alina Collins
美國財政部以5.058%收益率完成220億美元30年期國債拍賣，外資獲配比例升至歷史第二高，高收益率正重新吸引境外資金回流美債長端。
這場拍賣為甚麼被稱為「止跌」？
中標利率5.058%，比截標時二級市場收益率低0.3個基點，實現 stop through（拍賣利率低於市場預期價格，即買家願意接受更低回報來搶券）。
這意味著→ 此前連續三次拍賣均出現尾差（tail，即無人願按市價接盤、財政部被迫加價才賣出），這次方向徹底反轉。
5.058%是2007年以來最高中標利率——收益率愈高，對買家吸引力愈大，這正是需求回暖的底層原因。
外資為甚麼這麼積極？
間接買家（主要為境外投資者）獲配比例達77.74%，為有記錄以來第二高，僅次於6月的78.21%。
簡單來說＝ 每拍出100美元國債，將近78美元被外資買走——在「去美元化」討論最熱的當下，真金白銀的方向恰好相反。
直接買家獲配12.24%，一級交易商（承銷商）僅獲配10.05%，遠低於均值10.9%。這意味著→ 交易商幾乎毋須兜底，買家自己已把券搶完。
整體需求有多強？
認購倍數2.44倍，高於過去六次重開拍賣均值2.39倍。
結合前一日同樣強勁的10年期拍賣，市場將本週兩場拍賣評價為2026年以來最強之一。
這反映出一個關鍵信號：在美國國債供給持續擴張的背景下，5%以上的收益率足以吸引全球資金，供給壓力暫未壓垮需求。
接下來看甚麼？
第一個觀察點：外資對長端美債的買入熱情能否在後續拍賣中延續，還是僅因本次利率夠高而「一次性搶籌」。
第二個觀察點：30年期收益率能否在5%上方維持穩定——若收益率快速回落，說明市場認為高利率不可持續；若企穩，則確認長端定價已被接受。
說白了＝ 這次拍賣證明了「高價能招來買家」，但尚未證明「買家會一直留下來」。
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