美30年期國債收益率今年逾5%收盤天數創2006年來最多
nashnova research
美國30年期國債收益率今年已有55天收於5%上方，為2006年以來最多，長端美債正經歷近二十年來最持續的高利率區間，9月供給衝擊與聯儲局加息預期疊加，投資者迴避長債的理由還在增加。
55天意味著甚麼？
30年期收益率今年收於5%上方已達55天，超過2006年以來任何完整年度的紀錄。
截至周二報5.27%，8月中旬一度觸及5.34%——2007年以來最高，距22年高位僅差10個基點。
這意味著→ 長端利率並非短暫衝高，而是長時間駐守高位，持有30年期債券的投資者已連續承壓大半年。
9月的錢從哪裡來、往哪裡去？
市場預計9月企業債發行約2,150億美元，緊接8月創紀錄發行，再度形成大規模供給衝擊。
簡單來說＝ 企業同時在搶資金，與國債爭奪同一批買家，長端國債更難賣出。
財政部長貝森特上月宣布擴大舊債回購規模，意在壓低長端收益率，但市場反應審慎。
法國外貿銀行策略主管布里格斯直言：「回購不過是杯水車薪」，長端收益率將持續高企，「直到權益類改革改變赤字前景」。
聯儲局9月會議——加不加息？
9月15至16日的聯儲局會議是近期最大變量；交易員定價顯示加息約17個基點的概率接近70%。
主席沃什在Jackson Hole年會上發表鷹派講話，市場據此押注加息。
這意味著→ 若聯儲局在通脹加速時按兵不動，投資者迴避30年期的理由反而更強——因為長端債券對通脹預期最為敏感。
周五的8月非農數據和9月11日的通脹數據，將是驗證加息預期的最近兩個節點。
誰在買30年期？誰不願碰？
30年期國債的主力買家是保險公司和退休基金，它們需要匹配長期負債。
偏好低久期（持有期短、對利率變動較不敏感）的債券管理人傾向限制長端敞口，令30年期在31萬億美元國債市場中相對邊緣。
美國銀行策略師指出：「投資者仍不願增加久期敞口」，官方買盤萎縮後，市場愈發依賴價格敏感型私人需求來消化供給。
長端收益率見頂了嗎？
摩根大通米斯拉認為，財政部回購或有助於提振需求，但「可能遠不及AI基礎設施建設帶來的供給洪流」。
簡單來說＝ 政府一邊回購想壓利率，另一邊AI大建設又在製造更多借債需求，兩股力量在拉鋸。
布里格斯全年看淡長端後，在當前水平已轉為「更中性」：收益率仍會緩慢上行，但期限溢價（投資者為持有長期債券要求的額外回報）和實際收益率「已走了很長一段路」。
期權市場出現押注：30年期收益率在11月20日合約到期前升至約5.7%。這反映出部分交易員認為高位遠未到來。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。