美國65%本地內容規則或重塑中國光學供應鏈價值分配
nashnova research
摩根士丹利評估指，美國擬對下一代3.2T光收發器設定65%美國元件價值佔比門檻，這意味著中國光模組廠商不會被踢出局，但利潤最豐厚的元件份額將流向美國供應商。
這條規則到底要求甚麼？
核心不是「在哪裏造」，而是高價值元件從哪裏來——產品物料清單（BOM，即製造一件產品所需的全部零件清單）中，美國企業供應的部分價值須達到65%。
摩根士丹利估算，一款3.2T光收發器（光收發器：將電信號與光信號互相轉換的模組，是數據中心網絡的關鍵零件）若採用Marvell的DSP（數碼信號處理器，負責信號編解碼的核心晶片）加上Lumentum或Coherent的激光器，便有望達標。
這意味著→ 決定中國廠商能否賣進美國市場的，是零件的國籍，不是組裝廠的地址。
中國廠商是被踢出局，還是被重新定位？
模組設計、製造、組裝、測試——這些環節中國廠商可以保留。
但DSP和激光器這兩塊利潤最高的元件，採購將更多流向美國供應商。簡單來說＝ 中國廠商仍能接單，但賺大錢的零件得買美國的。
摩根士丹利同時指出，美國目前缺乏足夠產能快速替代中國組裝商；路透社此前引述業界警告，驟然全面切斷可能擾亂美國AI數據中心建設。
這反映出 華盛頓選擇的是「折中路徑」：讓中國繼續做組裝，同時把高價值元件的錢導回美國。
為甚麼先動3.2T，而不是800G和1.6T？
800G和1.6T產品已大量出貨，立即限制會衝擊現有供應鏈。
3.2T預計2028年前後進入較大規模量產，2029年更廣泛應用——即使2026年開始立法，實質收入影響也要到那時才顯現。
這意味著→ 規則瞄準的是下一代產品的採購結構，給各方留出了2至3年調整窗口：美國擴產能，中國廠商調整元件採購。
對中國光模組公司的股價意味著甚麼？
相關報道已引發中國光模組及元件供應商股價明顯波動。
市場此前對這些公司的估值，既建立在AI數據中心需求擴張上，也建立在DSP、激光器等元件本地化進展上。
簡單來說＝ 若65%規則落地，中國廠商雖然仍能接單，但本地化元件的使用空間被壓縮，利潤分配格局將直接改變——賺的是組裝的錢，不是核心元件的錢。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。