美日近30年來首次聯合入市干預日圓
Miles Bennett
美國與日本7月31日聯合直接入市買入日圓，為近30年來首次；前一日東京單日干預規模估達528億美元，日圓短線急升，但利差未收窄意味著長效性存疑。
兩國到底做了甚麼？
紐約聯儲代表美國財政部賣出歐元、買入日圓，日本政府與日本央行同步操作——這是自1990年代末以來，美日首次聯合干預日圓匯率。
這意味著→ 美國從「口頭關注」升級到「真金白銀落場」，信號強度遠超以往單邊干預。
美國財政部長貝森特此前公開稱日圓「嚴重低估」、「過度波動有害」，今次行動與表態一致。
干預規模有多大？
日本周四率先大規模買入日圓，彭博估算單日干預約8.45萬億日圓（約528億美元），或為東京史上最大單日干預。
當日日圓一度急升3.3%，外匯交易量創近12年新高（芝商所數據）。
周五紐約時段日圓兌美元再升約1.3%，收於157.28附近；兌歐元同樣上升逾1%。
日圓點解跌到要干預？
日圓此前已跌至1986年以來最低水平，三重壓力同時存在：油價上漲推高進口成本、日本持續的財政赤字、以及日本與美國之間不斷擴大的利差。
簡單來說＝ 美國利率高、日本利率低，資金自然從日圓流向美元——匯率就係咁被「拉」落去。
日本央行自己點講？
日本央行周五宣布維持利率不變，符合預期。行長植田和男表示未來會議「存在加息可能」，但未發出明確信號。
這意味著→ 央行將匯率列為通脹風險來源，卻拒絕用利率工具主動支撐日圓——干預靠財政部出錢，央行並無配合。
Evercore ISI策略師卡西拉吉與劉剛在研報中寫道：「若無利差收窄的配合，外匯干預的效果可能相對短暫。」
市場押注日圓繼續貶值的人仲多唔多？
CFTC數據顯示，截至7月28日對沖基金持有124,575張日圓空頭合約，名義價值約95億美元，接近6月創下的2007年以來最大空頭規模。
簡單來說＝ 市場裡「賭日圓跌」的倉位仍然堆在歷史高位，干預雖然嚇退了一部分人，但大方向上的押注仲未撤。
道明證券經濟學家亞歷克斯·盧表示，交易員對後續干預「可能保持警惕」，但龐大空頭存量意味著干預效果面臨持續壓力。
干預能撐幾耐？
高盛分析師卡希爾與坎特認為，干預雖非「可持續解決方案」，但短期仍可奏效，且日本擁有足夠外匯儲備支撐一段時間。
荷蘭合作銀行外匯策略主管簡·福利指出，關鍵問題是美元兌日圓能否在160附近企穩而不再上行。
這反映出市場的核心矛盾：干預能打壓短期投機，但利差不收窄，資金流向不會逆轉——日圓能否守住升幅，最終取決於日本央行何時真正加息。
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