美國原油庫存連降10週，降至4.084億桶
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美國商業原油庫存連續第10周下降，降至4.084億桶，降幅超出市場預期；煉廠開工率升至96.6%，供需偏緊格局短期未見逆轉。
庫存到底降了多少？
截至6月26日當周，商業原油庫存減少380萬桶，市場預期僅降310萬桶，實際降幅多出約兩成。
當前庫存4.084億桶，較五年同期均值低約7%。這意味著→ 庫存不只是在降，而是降到了歷史偏低的水平。
戰略石油儲備（SPR，政府應急用的「國家油缸」）同期減少550萬桶至3.257億桶，商業和戰略兩頭同時在消耗。
煉廠為甚麼開這麼滿？
煉廠開工率升至96.6%，日加工量增加8.5萬桶至1720萬桶/日，市場原本預期會小幅回落。
簡單來說＝ 煉廠幾乎在滿負荷運轉，夏季用油旺季推動了「拼命煉」的節奏。
原油日產量1380萬桶，與前一周持平；日進口量減少29.1萬桶，日出口量減少66.1萬桶。產量穩、進口縮、出口亦縮，淨效果是供應端偏緊。
汽油和柴油的庫存怎樣？
汽油庫存減少230萬桶至2.14億桶，市場只預期降70萬桶——實際降幅是預期的三倍有多。
汽油日需求量增加35.6萬桶至910萬桶/日，這反映出夏季出行高峰已經在拉動終端消費。
餾分油（含柴油及取暖油）庫存反而增加250萬桶至1.086億桶，市場預期是小降10萬桶。這意味著→ 汽油和柴油走勢分化：汽油被旺季消耗，柴油暫時累庫。
庫欣交割庫為甚麼逆勢上升？
俄克拉荷馬州庫欣交割庫（美國原油期貨的實物交割地點）庫存上升70.9萬桶至1970萬桶，與全國庫存連降的大趨勢相反。
說白了＝ 全國總庫存在降，但期貨交割用的那個「倉庫」反而在漲，說明部分原油正向交割點集中，並非整體供應寬鬆。
後續看甚麼？
連續10周下降，且實際降幅持續超預期，當前供需偏緊格局短期未見逆轉信號。
關鍵變量是煉廠96.6%的高開工率能否在夏季餘下時間維持——一旦煉廠檢修或意外停產，庫存降速可能放緩。
這反映出 市場定價的核心矛盾：需求端（夏季出行）拉得很猛，而供應端（產量持平、進口收縮）跟不上，缺口只能靠消耗庫存來填。
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