美國原油庫存連降四週，低於五年均值4%
nashnova research
美國商業原油庫存連續第四周下降，實際降幅190萬桶遠超分析師預期的10萬桶，目前庫存較五年均值低4%——供需仍然偏緊，但產量已快速反彈，後續走向取決於需求能否跟上。
庫存降了多少，為何超預期？
截至10月23日當周，美國商業原油庫存減少190萬桶至4.106億桶，連續第四周下降。
《華爾街日報》調查的分析師此前預期僅降10萬桶，實際降幅是預期的19倍。
這意味著→ 市場低估了當前的消耗速度，供需缺口比主流預期更大。
庫欣地區（紐約商品交易所原油交割地）庫存同期減少62.4萬桶至2700萬桶，交割地庫存同步收緊。
供給端發生了甚麼變化？
此前兩周因風暴停產的產能已基本恢復，美國原油日產量回升72.3萬桶至1400萬桶/日。
日進口量增加61.6萬桶至640萬桶/日，而日出口量增幅更大——增加140萬桶至490萬桶/日。
簡單來說＝ 進來的油多了，但出去的油漲得更猛，淨供給反而沒增加多少。
煉廠和成品油的情況怎樣？
煉廠開工率從前一周的93.4%小幅回落至92.8%，日加工量減少12.3萬桶至1650萬桶/日。
汽油庫存逆勢增加390萬桶至2.092億桶，但汽油日需求量下降62.5萬桶至840萬桶/日。
這意味著→ 汽油庫存增長不是因為供給猛增，而是需求走弱、消化不掉。
餾分油（柴油、取暖油等中間產品）庫存減少150萬桶至1.028億桶，較五年均值低10%，需求端反而上升47.5萬桶/日至420萬桶/日。
戰略儲備還剩多少？
戰略石油儲備（SPR）小幅下降10萬桶至2.826億桶。
簡單來說＝ SPR變動極小，政府目前沒有大規模釋放儲備來壓低油價。
後續怎麼看？
原油庫存連續四周去化、且降幅持續超出市場預期，這反映出當前供需結構仍偏緊。
但產量已從風暴低點快速反彈至1400萬桶/日，供給恢復的速度很快。
這意味著→ 後續庫存能否延續下行，關鍵不在供給，而在需求端能否消化回升的產量。汽油需求已在走弱，這是一個需要盯住的信號。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。