美國原油庫存驟降720萬桶，SPR創40年新低
Miles Bennett
美國商業原油單週驟降720萬桶，戰略儲備跌至40年最低的3.077億桶；霍爾木茲海峽衝突疊加煉廠滿負荷運轉，美國作為全球「最後供應方」的緩衝正在快速耗盡。
庫存到底降了多少？
截至7月24日當週，商業原油庫存降至4.045億桶，單週減少720萬桶，是市場預期（減60萬桶）的12倍。
這意味著→ 市場嚴重低估了實際消耗速度，庫存已較五年同期均值低約7%。
戰略石油儲備（SPR）（政府留作應急的國家級原油儲備）同期再減380萬桶至3.077億桶，創逾40年新低，已連續18週下降。
為甚麼突然降這麼快？
直接導火索是美伊軍事衝突重燃，霍爾木茲海峽（全球約五分之一石油運輸必經的咽喉水道）油輪通行受到嚴重限制。
衝突還在擴大：胡塞武裝威脅封鎖沙特紅海港口，沙特已與美國聯合打擊伊拉克境內目標——兩條關鍵運輸通道同時受威脅。
簡單來說＝ 中東石油運出來的路被掐了，全球買家轉向美國補貨，美國庫存因此加速見底。
煉廠在做甚麼？
煉廠原油投入量增加27.1萬桶/日至1,730萬桶/日，產能利用率升至97%，中西部部分地區已達100%滿負荷。
進口減少12.4萬桶/日，出口增加11.4萬桶/日——一邊進得少，一邊出得多，庫存兩頭受壓。
這意味著→ 煉廠拼命生產汽油、柴油、航空燃油供應歐亞市場，但這種「出口導向型滿負荷」正在加速掏空國內儲備。
成品油端情況如何？
汽油庫存基本持平於2.113億桶，較五年均值低約6%。
餾分油（柴油、取暖油等中間產品）庫存增加110萬桶至1.106億桶，但仍較五年均值低約9%。
這反映出 成品油端的結構性偏緊並未因煉廠滿產而緩解——產出更多地流向了出口，而非補充國內庫存。
SPR還能撐多久？
行業估算SPR的操作底線約為1.8億–2億桶——低於這個水平，繼續抽取會損害基礎設施和管道運營。
當前3.077億桶與底線之間的實際緩衝已大幅壓縮，可用空間約1億–1.3億桶。
簡單來說＝ SPR就像手機電量，看着還有30%，但低於20%系統就會出問題；現在正在快速逼近那條紅線。
接下來會怎樣？
Commodity Context創始人罗里·約翰斯頓直接定性當前庫存為「極其危險的低水平」。
Kpler分析師馬特·史密斯指出，過去四個月美國承擔了全球陸上原油庫存消耗量的約70%，「這種消耗速度不可能無限期持續。」
道明證券巴特·梅萊克警告：市場對和平前景過於樂觀，伊朗堅持保留對海峽的控制權，流量減少將繼續支撐油價上行。
這意味著→ 霍爾木茲海峽局勢能否緩和，是決定這輪庫存壓力能否釋放的關鍵——如果不能，華盛頓在下一次供應衝擊面前將愈發被動。
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