美國原油產量創歷史新高，WTI油價承壓回落
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美國原油周產量再破紀錄，但餾分油庫存單周暴增456萬桶創年內之最，WTI油價隨即回落——創紀錄的產量撞上霍爾木茲海峽封鎖，供需兩端同時拉到極限。
庫存數據說了甚麼？
能源部數據：原油庫存減少169萬桶，降幅幾乎是市場預期（90萬桶）的兩倍。
但餾分油（柴油、暖氣用油等成品油）庫存猛增456萬桶，是2026年1月以來最大單周增幅。
這意味著→ 原油正被大量消耗，煉廠開足馬力將原油煉成成品油——成品油堆起來了，原油反而在減少。
汽油庫存同步減少153萬桶，說明終端消費仍在消化汽油，但柴油端已出現「煉多了、賣不掉」的信號。
庫欣「罐底」和裂解價差——煉油廠賺翻了？
庫欣地區（WTI定價交割地）庫存僅增43萬桶，仍處於業內所稱的「罐底」水平——簡單來說＝油罐快見底了，能存的空間極為有限。
與此同時，3-2-1裂解價差（將三桶原油煉成兩桶汽油加一桶柴油的利潤差）創下紀錄高位。
這意味著→ 煉油廠利潤極高，所以拼命開工，但庫欣幾乎裝不下更多油——供應鏈的物理瓶頸正在收緊。
戰略儲備還剩多少彈藥？
戰略石油儲備（SPR，政府在緊急時釋放的「國家油罐」）本周再減約299萬桶，但這已是本輪戰爭驅動釋放周期中最小的單周降幅。
這反映出釋放節奏正在放緩——不是因為不想放，而是可放的量已經不多了。
一位油品交易員對《金融時報》直言：「我們已經燒光了所有緩衝，全部。」
簡單來說＝西方國家和中國此前都在大幅釋放儲備、削減進口來壓油價，但這把「彈藥」已經打得差不多了。
霍爾木茲海峽——地緣風險到了甚麼程度？
特朗普政府重新封鎖伊朗港口，美國中央司令部對伊朗實施新一輪打擊，海峽可見過境量大幅下降。
但大量船隻關閉了位置廣播（AIS）「暗行」通過，實際過境量存在高度不確定性。
Pepperstone研究主管克里斯·韋斯頓表示：「敢於過境霍爾木茲的船東需要相當大的勇氣……若價格向90美元區間推進，買家隨時準備入場。」
這意味著→ 海峽並未完全斷航，但保險成本和風險溢價正在飆升，油價的地緣底部在被不斷抬高。
如果封鎖持續數月，缺口從哪補？
布倫特原油4月峰值達每桶126美元，低於歷史最高點，但IEA（國際能源署）已將本輪定性為史上最嚴重的供應中斷。
西方已釋放創紀錄的戰略儲備，中國將石油進口削減近半並動用國內庫存——兩邊的「後備倉」都快見底。
說白了＝目前的高產量和高庫存釋放只是在「借未來的油用」，如果海峽封鎖延續數月，市場目前找不到答案：缺口從哪補？
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