美國軍工股跌逾三成，市場定價民主黨橫掃國會
nashnova research
美國主要國防股自高點回落20%–36%，投資者正為民主黨橫掃中期選舉、特朗普5000億美元軍費擴張計劃擱淺的前景定價——全球軍備需求處於上升週期，軍工板塊反而跑輸大市。
軍工股跌了幾多，同大市差距有幾大？
行業基準 iShares 美國航空航天與國防 ETF 自7月初至10月中旬累計下跌16%，同期標普500上漲3.5%。
洛歇馬丁較3月高位跌逾20%，諾斯洛普·格魯曼及 L3Harris 跌幅分別達35%和36%。
這意味著→ 市場賣的不是「國防需求下降」，而是「花錢的政治意願可能消失」——全球衝突仍在升級，股價照跌不誤。
點解民主黨贏國會就對軍工股不利？
預測平台 Kalshi 數據顯示，7月至10月間市場對民主黨奪回國會兩院的概率預期上升了20個百分點，與國防股下跌幾乎同步。
特朗普今年1月提出將年度國防預算從1萬億提至1.5萬億美元，但這一擴張高度依賴共和黨掌控國會。
簡單來說＝ 軍費漲不漲，不取決於仗打不打，而取決於誰在國會簽支票。民主黨若掌權，會優先將資源投向非國防領域，軍費擴張將被拖入更大的財政博弈。
邊啲項目同個股風險最大？
分析師斯塔拉德指出，與特朗普個人形象高度綁定的項目風險最突出——「黃金艦隊」戰列艦和「金穹」天基導彈防禦系統首當其衝。
「任何帶有特朗普名字或『黃金』字眼的項目都可能面臨風險。」
小盤國防股所受衝擊甚至超過大型主承包商。這反映出市場對政治風險的定價已從行業龍頭擴散到整條供應鏈。
兩黨喺國防上的共識點解裂咗？
國防部長赫格塞斯與國會關係因伊朗戰爭問題持續惡化，拒絕提供詳細成本賬目，激怒了兩黨議員。
Capital Alpha Partners 管理合夥人卡蘭表示：民主黨不會大幅削減軍費，但會對 F-35 戰鬥機、「哨兵」洲際彈道導彈等大型採購的訂單規模提出質疑。
這意味著→ 風險不在於「砍預算」，而在於「逐個項目地卡審批」——總額可能不變，但錢到手的速度會慢很多。
短期反彈靠乜，長期邏輯仲喺唔喺？
本週多隻國防股反彈，投資者預期下週將公佈強勁的三季度業績；同時 AI 基建過度投入的憂慮令部分資金從科技板塊流向國防板塊。
長期而言，投行 Cantor Fitzgerald 認為，持續衝突不斷消耗美國威懾力，成熟國防企業有望受益於更大規模衝突概率的上升。
但現實困境同樣突出：多年積壓訂單尚未消化，盟友補充彈藥的迫切需求並未有效轉化為投資者信心。說白了＝ 訂單在手，產能跟不上，錢賺到報表上仍需時間。
中期選舉之後，軍工板塊點睇？
Baron Capital 投資組合經理格維茨曼認為，市場對選舉結果的反應存在「誤判」——「民主黨贏就等於國防行業被摧毀」是一種誤解。
這意味著→ 當前跌幅已包含了最悲觀的政治情景定價，一旦選舉結果好過預期，估值修復空間反而更大。
核心懸念：在政治不確定性與產能樽頸的雙重制約下，軍工板塊能否在中期選舉後找到新的定價錨點。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。