美國柴油裂解價差首破百元，庫存降至1996年來同期最低
Nashnova编辑部
美國柴油裂解價差首次突破每桶100美元，庫存跌至近三十年同期最低，俄羅斯出口禁令、霍爾木茲海峽封鎖與煉能驟降三重衝擊疊加，運費、糧價和取暖成本的連鎖漲價正在逼近。
裂解價差破百，到底意味著甚麼？
柴油裂解價差（煉廠把原油煉成柴油能賺多少錢的指標）升至每桶102.2美元，創歷史新高，過去六個交易日中五天刷新紀錄。
這意味著→ 柴油的緊缺程度已經遠超原油本身——原油可能還夠用，但煉成柴油的那一步才是真正的瓶頸。
歐洲同步告急：基準柴油價觸及每桶167美元，一年前僅約87美元；西北歐裂解價差升至約90美元，去年全年均值才24美元。
簡單來說＝ 煉廠現在把一桶原油變成柴油，中間的加工利潤比一年前翻了將近四倍，這筆錢最終要消費者埋單。
供給端出了甚麼問題？
俄羅斯：無人機持續襲擊煉油廠，柴油出口禁令延長至明年1月。俄羅斯是全球最大精煉燃料出口國之一，禁令直接切斷了巴西、土耳其等傳統買家的貨源，迫使它們轉向美國和印度搶貨，與歐洲買家正面競爭。
中東：美伊衝突後霍爾木茲海峽實際遭封鎖，海灣原油和成品油流通受阻。煉廠將產能向航空燃油傾斜，進一步擠佔柴油產出——柴油和航空燃油同屬中間餾分（原油蒸餾時在中間溫度段出來的產品），兩者共享產能，多煉一種就少煉另一種。
煉能驟降：國際能源署數據顯示，7月全球煉廠日均加工量8090萬桶，同比驟降約500萬桶/日。這意味著→ 即便原油供應充裕，煉廠這一環節的產能缺口已成為獨立瓶頸。
美國庫存有多緊張？
截至8月7日，美國餾分燃料庫存（包括柴油和取暖油）為1.071億桶，是1996年以來同期最低。歐洲庫存也接近2022年能源危機時的低點。
8月第一周，美國餾分燃料出口升至每日190萬桶，創單周歷史新高——煉廠在高利潤驅動下拼命出口套利。
簡單來說＝ 家裡糧食已經見底，但因為外面出價更高，還在往外賣。美國銀行稱美國是目前「唯一仍在正常運轉的主要供應樞紐」，全球買家都在搶這一個來源。
中國因擔憂國內短缺，尚未恢復正常石油產品出口，亞洲市場的可用供應進一步收窄。
接下來為甚麼可能更糟？
三重季節性壓力即將疊加：北半球收割季農機柴油消耗攀升 → 氣溫下降推動取暖燃油需求上升 → 煉廠進入季節性檢修，部分產能離線。
柴油需求幾乎無法通過漲價來壓下去。Sparta Commodities分析師郭俊指出，貨車營運商無法迅速更換車隊，農民不可能在收割季停用柴油——這反映出柴油是一種「剛性需求」燃料，漲價直接變成成本壓力，而非像汽油那樣能靠少開車來緩衝。
美國銀行分析師形容市場正以「幾乎沒有任何誤差空間」的狀態進入需求最強時段。
對普通人意味著甚麼？
高盛、花旗、美國銀行、傑富瑞等多家機構警告：柴油短缺對實體經濟的傳導——運費、食品價格、建築成本、居民取暖支出——將在未來數月持續顯現。
摩根大通上周警告，全球糧食危機最早可能於明年爆發。這意味著→ 柴油不只是一種燃料價格在漲，而是整條從田間到餐桌的供應鏈都在被推高。
緩解的前提是俄羅斯煉廠恢復運營或中東局勢趨緩，但本周特朗普宣佈不延續美伊停火協議、伊朗表示將全面進攻，局勢反而在升溫。
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