美元半年度漲3%領跑主要貨幣，CFTC淨多頭370億美元創史上最快積累速度
N.R. Finch
美元上半年累漲3%，與去年同期逾10%跌幅形成逆轉；CFTC淨多頭半年淨增370億美元，為2012年有記錄以來最快積累速度——背後是聯儲局加息預期、AI資本流入和美國經濟超預期三重驅動。
半年前還在暴跌，為何突然反轉？
去年上半年美元跌超10%，是1970年代初以來最大半年跌幅；今年同期漲3%，一年內完成「最差→最佳」切換。
這意味著→ 驅動力並非單一事件，而是三條線同時翻轉：美國經濟持續超預期、AI熱潮拉動資本回流、聯儲局新主席沃什將政策錨點鎖定通脹。
簡單來說＝ 去年市場賭美國放水，今年發現美國不但不放水，還可能再收緊——資金自然湧向美元。
聯儲局到底要加幾次息？
新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）明確以通脹為重心；當前通脹仍遠高於2%目標。
市場定價：今年至少一次加息，約50%概率押注第二次——數周前預期還是按兵不動。
這意味著→ 預期從「不動」跳到「可能加兩次」，速度本身就在推高美元，即便加息尚未落地。
投機資金湧入有多猛？
CFTC數據：投機者美元淨多頭約300億美元，為特朗普第二任期以來最高。
更關鍵的是速度：上半年淨增約370億美元，是2012年有記錄以來同期最快。
Neuberger投資組合經理珀特爾（Joseph Purtell）判斷：「美國實際利率上升將推動美元進一步走強，突破過去六至九個月區間的可能性較大。」
AI熱潮怎樣把錢「吸」向美國？
美國銀行估算：年初至今約3,410億美元流入美股，去年同期僅1,340億美元——翻了1.5倍。
資金來源：AI基礎設施建設、SpaceX等萬億級IPO、量子計算公司崛起，持續將全球資本向美國集中。
Natixis策略主管切圖阿內概括：「算力、能源、勞動力——美國全佔，贏家通吃。」
這反映出 美元強勢不只是利率故事，更是一個「產業磁鐵」故事：誰擁有下一代增長引擎，誰就吸走全球儲蓄。
強美元的代價誰在買單？
美元兌日圓升至40年高位，日本官員深感憂慮；兌歐元逼近年內高點，摩根士丹利警告歐元有跌至1.10的近期風險（現報約1.135）。
韓圜跌至歷史低位，推高股市泡沫風險；印度等新興市場被迫動用外匯儲備或加息對沖。
簡單來說＝ 美元每漲一分，全球其他經濟體的進口成本就貴一分——從奧克蘭到蘇黎世，各國央行都在被動承壓。
下半年還能漲嗎？
歐里松SLJ行政總裁任永力（Stephen Jen）坦言：「強勢美元沒人歡迎，包括美國自己。」但他亦承認，美國企業和在美投資的吸引力「實在太強」。
珀特爾同時指出長期隱患：美國政府財政可持續性等結構性問題仍將對美元構成壓力。
這意味著→ 下半年的關鍵變量只有兩個：聯儲局是否真正落地加息，以及AI資本流入能否持續兌現——任何一個斷裂，反轉可能同樣迅速。
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