美國金融板塊7月漲6.3%創新高，9月加息預期成最大變數
Claire Weston
美國金融板塊7月上漲6.3%、ETF創歷史新高，大行業績超預期與資金輪動共同推動；但聯儲局鷹派信號令9月加息概率升至63.2%，成為多頭邏輯能否延續的關鍵變數。
7月金融板塊漲了多少、憑甚麼漲？
標普500金融板塊7月漲6.3%，在11個板塊中排第二，僅次於能源板塊的11.7%。
追蹤該板塊的XLF ETF於7月28日收報57.60美元歷史新高，單月漲6.2%，為2025年1月以來最強單月。
三股力量同時發力：大行第二季業績普遍超預期、併購與IPO等資本市場活動回暖、市場對私人信貸風險和AI衝擊金融業的擔憂消退。
基本面到底有多強？
據FactSet統計，金融板塊第二季盈利按年增19.4%，營收按年增12.6%，利潤率在11個板塊中排第三。
摩根大通、高盛、摩根士丹利均公布強勁業績，交易、資本市場及投行業務全線改善。
道富首席投資策略師阿羅內指出：金融板塊相對大市仍有逾30%估值折讓。這意味著→ 業績改善尚未充分反映在股價中，補漲空間仍在。
技術面釋放了甚麼信號？
金融板塊相對標普500的比價突破了持續15個月的下行趨勢線。簡單來說＝ 金融股跑輸大市的格局已經扭轉，新一輪相對強勢周期可能正在開啟。
道富SPDR標普銀行ETF（KBE）過去兩個月累計漲9.7%，本月早些時候亦創歷史新高。
派珀·桑德勒首席技術分析師約翰遜將金融列為偏好板塊，理由是XLF相對費城半導體指數的比價亦出現突破——這反映出資金正從晶片等前期強勢板塊向金融等價值板塊輪動。
機構怎樣看後續？
愛德華·瓊斯分析師韋默表示：「我認為本月的上漲是有充分依據的。」
他補充指出，併購和IPO活動改善、信貸條件溫和、銀行股息與回購計劃，均為板塊提供額外支撐。
道富已將金融板塊評級從中性上調至正面。這意味著→ 主流機構正在從「觀望」轉向「加倉」。
聯儲局加息預期為甚麼是最大變數？
7月29日聯儲局連續第五次維持利率在3.5%–3.75%不變，但三位票委投票支持加息25個基點，主席沃什發出可能需要收緊貨幣政策的信號。
消息公布當日XLF單日跌2.2%，次日僅收復0.6%——市場的劇烈反應說明加息預期對金融多頭邏輯的殺傷力。
據芝商所聯儲局觀察工具，9月加息概率已升至63.2%。
加息對銀行到底是利好還是利空？
若短端利率下行快於長端，收益率曲線陡峭化（長短期利率差拉大）將擴大銀行淨息差（銀行放貸收入與吸儲成本之間的利差）。簡單來說＝ 長短端利差越大，銀行「借短放長」賺的價差越多。
但若聯儲局主動加息導致存款成本上升快於貸款收益率，淨息差擴張邏輯就會被壓制。這意味著→ 加息方向相同，但「誰先動、動多少」決定了結果是利好還是利空。
金融板塊能否把7月的技術突破轉化為持續的領導地位，取決於未來通脹數據與聯儲局實際行動路徑的驗證。
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