美國財政赤字逼近2萬億，淨利息支出首破1萬億
nashnova research
美國2026財年前11個月赤字達1.97萬億美元，淨利息支出首破1萬億，超過國防成為第三大支出項——長端美債正從「無風險基準」滑向「財政風險資產」。
1.97萬億的赤字，到底有多大？
截至8月，2026財年聯邦赤字1.97萬億美元，為有紀錄以來最高水平之一。
全年赤字預計較2025年再擴大約2000億美元，届時將僅次於2020和2021兩個疫情年份，成為美國史上第三高。
這意味著→ 疫情已過去五年，赤字規模卻在向疫情峰值靠攏——花錢的慣性遠比危機本身更持久。
收入也在漲，為甚麼赤字還在擴？
前11個月支出6.81萬億，收入4.85萬億，同比各增長3%。
簡單來說＝ 收入和支出漲得一樣快，但支出的底盤比收入高出近2萬億，增速同步只是令缺口維持，堵不上。
8月單月赤字1668億，較7月的4320億大幅收窄，但7月受關稅退款等日曆因素擾動，不具可比性。
利息支出破萬億——這筆錢有多嚇人？
前11個月淨利息支出累計首破1萬億美元，已超過國防及其他所有主要支出類別，僅低於社會保障和衞生與公眾服務部。
以滾動12個月口徑看，利息支出已達1.4萬億歷史峰值，同比增12%；同期社會保障為1.66萬億，但增速明顯更慢。
這意味著→ 照此趨勢，利息支出有望在2028年底前超越社會保障，成為聯邦政府最大單項支出——政府花的最大一筆錢，將不是養老、不是醫療、不是國防，而是還債的利息。
利息為甚麼漲這麼快？
截至8月末，可流通國債平均利率升至3.48%，較五年前高出逾2個百分點。
簡單來說＝ 以前借的平債陸續到期，財政部只能用更貴的利率借新還舊，每一輪再融資都在推高利息賬單。
目前可流通國債中23%為短期國庫券。這反映出一旦聯儲局重啟加息，這部分債券會立刻以更高利率翻轉，利息支出將遭受最直接的衝擊。
債券市場已經在定價甚麼？
本周美債收益率升至多年高位：2年期盤中觸及4.66%，10年期觸及4.98%。
長端收益率的上行，更多反映市場對赤字擴大、供給放量、債務可持續性惡化的風險補償——而非單純的通脹或加息預期。
這意味著→ 債務水平、利息成本、財政赤字三者正在相互強化，長端美債的定價邏輯正從「無風險基準」向「財政風險資產」偏移。
接下來看甚麼？
美國未償債務已突破40萬億美元；國會預算辦公室警告，到2030年債務佔GDP之比有望超過1946年二戰結束時的106%紀錄。
財長貝森特已承諾在未來數周或數月內公佈財政整固計劃，稱正與白宮預算主管拉斯·沃特（Russ Vought）共同制定。
市場下一個驗證節點：財政部下次季度再融資聲明中對發行結構與長期國債回購計劃的調整，以及整固方案能否如期落地——這將檢驗債務螺旋能否被打斷。
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