美伊衝突升級，歐洲氣價徘徊月高位
Claire Weston
美伊連續兩日交火致霍爾木茲海峽油輪通行「基本停止」，歐洲基準TTF氣價報48.725歐元/兆瓦時，雖小幅回落但仍處一個月高位——歐洲冬季儲氣缺口正被地緣風險愈撐愈大。
霍爾木茲海峽到底發生了甚麼？
7月8日晚，美軍連續第二天空襲伊朗，打擊橋樑、機場、碼頭等基礎設施；伊朗隨後對科威特美軍目標實施報復性打擊。
這場始於四個多月前的衝突，已導致約佔全球LNG貿易總量五分之一的供應受到抑制。
能源研究機構Rystad Energy分析主管萊昂指出，當天海峽通行「似乎完全停滯」，並稱市場對風險的感知「比華盛頓或德黑蘭的任何聲明都更能反映局勢」。
氣價為何沒有暴漲、卻一直「掛在高位」？
歐洲基準荷蘭TTF天然氣期貨（歐洲最主要的天然氣價格指標）週四小幅下跌，報48.725歐元/兆瓦時，但仍徘徊在約一個月來的高位。
這意味著→ 市場並無恐慌性搶購，但亦無人敢賭局勢會很快緩和——價格「掛在高位」本身就是一種繃緊狀態。
兩艘空載LNG運輸船已駛入阿曼灣，可能計劃進入波斯灣裝貨，但在連續空襲之後，中東LNG供應何時恢復仍有較大不確定性。
歐洲自己的「家底」夠不夠？
歐盟儲氣設施填充率（地下儲氣庫裡已經裝了多少氣）目前約51%，歷史同期平均約65%；德國更低，僅略高於43%。
簡單來說＝ 往年這個時候「倉庫」應該裝了近三分之二，現在才剛過一半，德國連一半都不到。
這反映出歐洲在冬儲和高溫用電高峰期間，必須與全球其他買家更激烈地爭奪LNG貨源，採購成本壓力持續上升。
期權市場在押注甚麼？
愈來愈多交易員開始透過期權（一種金融合約，花一筆「保險費」鎖定未來的買入或賣出價格）對沖冬季氣價大幅上漲的風險。
衡量期權合約成本的隱含波動率（可以理解為市場給未來價格波動「定的保險費率」）本週持續走高，已升至一個月以來最高。
這意味著→ 真金白銀的對沖行為表明，專業交易者正在為「冬天氣價可能遠高於現在」這個情景買保險。
接下來盯甚麼？
核心變量只有一個：霍爾木茲海峽局勢能否緩和。
海峽通行恢復 → 中東LNG貨源回流 → 歐洲冬儲缺口有望收窄 → 氣價壓力減輕。
海峽持續封鎖 → 全球LNG爭奪加劇 → 歐洲庫存入冬時可能遠低於安全線 → 氣價還有上行空間。
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