美伊互相空襲，霍爾木茲海峽斷航風險溢價重回定價視野
Alina Collins
美伊6月26至27日在霍爾木茲海峽周邊互相空襲，停火協議實質失效；同日沙特阿美重啟拉斯塔努拉港裝油，供應回流與斷航風險同時出現，海峽通行安全成為油價定價的關鍵變量。
這輪衝突是怎樣打起來的？
6月25日伊朗以無人機襲擊一艘懸掛新加坡旗的貨輪，該船正沿阿曼海岸駛離霍爾木茲海峽。
美軍中央司令部26日出動戰機，打擊伊朗導彈與無人機儲存設施及沿海雷達陣地，在錫里克地區引發數次爆炸。
伊朗革命衞隊27日凌晨宣佈對美軍中東多處據點實施打擊，稱是「防禦性回擊」。這意味著→ 雙方已從代理博弈升級為直接武裝交火。
停火協議為何形同虛設？
伊方稱美軍空襲在先，破壞了停火；美方稱伊朗襲擊商船在先，空襲是正當回應——兩套邏輯截然相反。
美國副總統萬斯公開表態：「若訴諸暴力，必將遭到武力回擊。」伊朗議會安全委員會主席阿齊茲則稱「美國又一次在談判中途發動攻擊」。
簡單來說＝ 雙方各執一詞、互不讓步，停火協議的約束力已經空轉。
海峽管理權之爭為何才是深層引爆點？
伊朗援引「伊美諒解備忘錄第5條」，主張霍爾木茲海峽通行管理由伊朗負責，指控美軍因「違規船隻在非授權航線通行」而發動空襲，違反了該條款。
美軍中央司令部立場相反：將繼續為商船提供「安全通行協調與支持」，並將伊朗的攔截定性為「對商業航運的無端侵略」。
這意味著→ 雙方對「誰有權管理海峽通行」存在根本性法理分歧，類似衝突在現有協議框架內有反覆發生的結構性空間。
巴林捲入意味著甚麼？
巴林譴責伊朗無人機襲擊其領土，稱是對其主權的「公然侵犯」，並保留自衞權利。
巴林是美國海軍第五艦隊駐地，其表態將衝突從美伊雙邊擴展到更廣泛的海灣安全框架。
巴林還指控伊朗違反聯合國安理會第2817號決議及6月17日伊斯蘭堡諒解備忘錄。這反映出 該輪衝突正在觸發多邊機制的連鎖反應。
海灣原油供應正在恢復嗎？
沙特阿美重啟拉斯塔努拉港原油裝載，距上次發貨近四個月。巴赫里旗下兩艘超大型油輪已完成裝載，另有兩艘在途或待命，每艘裝載量約200萬桶。
伊拉克、卡塔爾、科威特及阿聯酋亦相繼發出原油招標，海灣供應回流態勢明顯。
衝突升級消息傳出前，油價週五已因供應回流預期下跌約3%。
對市場來說，核心變量是甚麼？
供應面改善與地緣風險升溫同步出現——這在近年海灣局勢中並不常見。
航運公司對霍爾木茲海峽航線的風險評估將隨之調整，戰爭險費率面臨上行壓力。
簡單來說＝ 油輪能否安全通過海峽，決定了海灣供應恢復的速度和油價的方向。霍爾木茲海峽的「斷航風險溢價」已重新進入市場定價視野。
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