美伊衝突擾航運，舊油輪價格反超新船兩成
nashnova research
美伊衝突迫使油輪繞行好望角，15年船齡超大型油輪售價已比新船高出約22%；新船交付要等數年，能即刻運作的舊船成為稀缺資產，二手船價格出現罕見倒掛。
舊船憑甚麼比新船還貴？
霍爾木茲海峽通行風險上升後，中東至東亞原油航程從約20天拉長到繞好望角的逾50天，單次航次佔用船舶時間翻倍以上，可用運力一下子收緊。
這意味著→ 市場急需的不是「更好的船」，而是「現在就能動的船」——15年舊船只要能開，就比排隊等造的新船更值錢。
據克拉克森研究數據，5年船齡VLCC（超大型油輪，能裝約200萬桶原油）報價2.15億美元，15年船齡1.60億美元，均高於新船的1.31億美元。
價格漲了多少、漲得多快？
與今年1月相比，5年船齡船價漲約70%，10年船齡漲約80%，15年船齡漲幅最大，達約110%，反彈集中在6月前後。
租金同樣飆升：VLCC三年期租約日租金10月已升至約10.9萬美元，較1月近乎翻倍。
簡單來說＝ 不論買船還是租船，成本都在半年內翻了一番，航運公司的利潤空間正在被蠶食。
為甚麼不趕緊造新船？
新船交付周期已拉長至數年。日本船廠在手訂單達2991萬總噸，按2025財年產能算，要造約三年半，合同簽到了2030年以後。
中國船廠更緊張——在手訂單相當於約七年的2025年產能，而中國佔全球造船市場逾半份額。
這意味著→ 供給瓶頸並非某一國的問題，而是全球性的結構約束：就算現在落單，船也要好幾年後才能交付，遠水救不了近火。
邊個在買這些舊船？
據英國海運經紀商Seasure Shipbroking透露，近期一位希臘船東購入兩艘15年船齡VLCC。
東京航運資訊公司MarineNet表示：「在市場行情有利的情況下，可立即投入運營的二手船需求旺盛。」
這反映出一個信號：船東的決策邏輯已從「性價比」轉向「邊個能最快上線運營」。
日本打算點應對？
日本約九成原油來自中東，此次危機促使政府加快尋找替代供應商，降低對中東的依賴。
政府設立專項基金支持造船業擴產，公私合計投入約9000億日圓（約56.9億美元），目標到2035年將國內造船產量翻倍至1800萬總噸。
但日本造船業全球份額已從1970年代約五成降至當前逾一成，能否借這輪需求奪回市場，仍是未知數。
這種倒掛能持續多久？
核心變量在於霍爾木茲海峽局勢能否緩和——一旦航運安全形勢改善，繞行需求消退，油輪有效運力將迅速釋放。
簡單來說＝ 舊船比新船貴這件事，本質上是「不能走近路」造成的——如果海峽重新安全通行，運力緊張即刻緩解，價格倒掛的基礎就沒了。
克拉克森同時指出，老舊船舶更新需求疊加環保合規要求，將為造船業提供長期支撐。這意味著→ 即便短期倒掛消退，造船業的景氣周期也不會馬上結束。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。