美國立法擬禁止聯準會發行數位美元至2031年，穩定幣企業受益有限
N.R. Finch
美國參議院即將表決的住房法案附帶一項禁止美聯儲在2031年前發行CBDC的條款，但美聯儲本就無意推進數字美元——穩定幣企業真正的威脅來自傳統銀行的代幣化存款反攻。
這項CBDC禁令到底禁了甚麼？
「21世紀住房之路法案」附帶條款：美聯儲在2031年前不得發行央行數字貨幣（CBDC，即由央行直接發行的數字版美元）。
條款是為爭取保守派議員支持而加入的，法案預計以兩黨支持通過，特朗普有望月底前簽署。
這意味著→ 禁令的政治功能大於實際功能——它是一張換票的籌碼，不是一次政策轉向。
禁令對穩定幣企業有多大幫助？
表面看，CBDC禁令替Circle（USDC發行方）和Coinbase等企業移除了一個政府級競爭對手。
但據「巴倫周刊」分析，美聯儲本就從未接近發行CBDC——前主席鮑威爾多次在國會表示，發行數字貨幣可能需要國會明確授權。
新任主席凱文·沃什同樣表態CBDC在其任期內不會落地，而其任期恰好在禁令到期前數月結束。
簡單來說＝ 這道禁令鎖住的是一扇本來就沒人打算推開的門，實際改變極為有限。
真正的威脅從哪裡來？
美國銀行、花旗、摩根大通、富國銀行本月宣布，計劃最快明年聯合推出代幣化存款支付網絡（將銀行存款變成可在區塊鏈上流轉的數字憑證）。
Visa、Mastercard、Stripe也在各自探索競爭性平台。
這意味著→ 代幣化存款能提供與穩定幣相近的功能，同時不把銀行排除在外——這才是穩定幣商業模式的結構性挑戰。
多位銀行高管已公開將穩定幣視為對存款的直接威脅，並推動加密監管法案中加入禁止穩定幣支付收益的條款。
住房條款管了誰？
法案規定：持有至少350套獨棟住宅的大型機構將被禁止繼續購入此類房產。
但法案生效前已持有的房產無需強制出售，機構自建住宅也不受限。
布魯金斯學會2023年底估算，大型機構投資者約持有美國3%的獨棟住宅，且其在多戶型住宅領域參與度更高——而本法案並未觸及多戶型住宅。
簡單來說＝ 法案畫了一條線，但線內的存量不動、線外的多戶型不管，實際覆蓋面有限。
市場已經在定價甚麼？
Circle股價過去一個月累計下跌約28%，報80.69美元。
這反映出市場並未因CBDC禁令而給穩定幣企業加分——投資者更關注的是傳統金融機構入場帶來的競爭壓力。
代幣化存款網絡能否真正蠶食穩定幣的市場份額，將是檢驗這一立法實際價值的關鍵變量。
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