美國製造商供應鏈成本通膨加劇，柴油創歷史新高
nashnova research
美國製造業投入品成本漲幅已達雙位數——柴油價創歷史新高、關稅推高原材料、AI建設搶光電子元器件，三重壓力正擠壓利潤並向消費端傳導。
成本到底漲了多少？
8月中間加工品價格指數同比漲11.5%，未加工品（如廢鋼）漲12.8%，但成品出廠價僅漲6.6%。這意味著→ 上游漲速接近下游的兩倍，差額就是製造商被蠶食的利潤。
柴油零售價升至每加侖6.23美元，創歷史新高；8月平均每票貨運成本同比漲16%。簡單來說＝ 原材料貴了，運原材料的油和車也貴了，兩頭夾擊。
ISM製造業調查顯示，逾十個行業報告原材料漲價，無一行業報告價格下降；整體價格指數已連續23個月顯示成本上行。
誰在推高價格？
能源端：特朗普政府對伊朗的軍事行動推高油價，柴油及貨運成本直接受衝擊。
貿易端：進口關稅抬升原材料成本。金屬加工企業Wyoming Machine聯合總裁塔帕尼稱，鋼材出現「明顯的供應問題」，採購遭遇「中斷」。
需求端：AI基礎設施建設熱潮令存儲晶片、處理器等電子元器件供應極度緊張。這反映出三條漲價路徑同時發力，彼此疊加而非互相替代。
電子元器件的情況有多嚴峻？
與大多數行業「貨源可得但更貴」不同，電子行業面對的是供應短缺——部分元器件交貨周期已長達數年。
全球電子協會杜布拉瓦克表示：「需求幾乎同時從四面八方湧來，毫無疑問是由龐大的AI基礎設施投資驅動的。」
ISM調查中有受訪者形容，當前電子供應鏈形勢「比新冠疫情期間及之後更大、更複雜的危機」。說白了＝ 疫情時缺晶片靠等就能等到，這次是需求仍在加速、產能根本追不上。
製造商頂得住嗎？
俄亥俄州結他踏板製造商EarthQuaker Devices今年已兩度提價。CEO羅賓斯說：「我們只是需要花愈來愈多的錢買同樣的東西。」
科羅拉多州立大學供應鏈教授羅傑斯指出：「供應鏈正在為更少的庫存支付更多的錢，性價比愈來愈差。」這意味著→ 企業並非囤貨推高成本，而是花了更多錢、拿到的東西反而更少。
成品出廠價漲6.6%遠低於投入品雙位數漲幅，利潤空間正被壓縮，提價壓力終將向消費者傳導。
對市場和政策意味著甚麼？
美國10年期國債收益率本周突破5%，為2023年以來首次，市場對聯儲局本周加息的押注升溫。這意味著→ 債券市場已在為「通脹比預期更頑固」定價。
通脹能否在關稅與能源雙重壓力下見頂，是判斷聯儲局政策路徑的關鍵變量。
簡單來說＝ 如果製造業成本繼續漲，聯儲局減息的門就更難開；若再加息，企業融資成本又會疊加上去，形成惡性循環。
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