美國 5 月 PPI 同比升至 6.5%，核心通脹低於預期
Claire Weston
美國 5 月 PPI 同比漲 6.5% 超預期，但剔除食品和能源的核心 PPI 僅 4.9%、低於預期。這意味著→ 通脹壓力集中在能源端，企業定價能力並未全面走強，聯儲局加息節奏暫時不會因此加速。
整體 PPI 超預期，錢花在了哪裡？
5 月 PPI 同比 6.5%，高於預期的 6.4%，亦高於修正後 4 月的 5.7%。
環比漲 1.1%，預期僅 0.7%；同時 4 月環比從 1.4% 下修至 1.1%。
這意味著→ 生產端加價在提速，但 4 月數據下修說明此前高估了一部分，真正的加速幅度比表面數字小。
核心 PPI 為何反而低於預期？
剔除食品和能源後，核心 PPI 同比 4.9%，低於 5.4% 的預期，與修正後 4 月持平。
環比僅漲 0.4%，低於預期的 0.5%；前值亦從 1.0% 大幅下修至 0.7%。
簡單來說＝ 如果把油價、糧價拿走，工廠出廠價其實沒怎麼漲。通脹的「火」主要燒在能源上，並非全面蔓延。
企業利潤被兩頭擠壓？
分析師指出，CPI 與 PPI 之間的價差正在收窄，企業利潤率承受更大壓力。
PPI 數據還顯示內存價格出現下滑，科技硬件端成本在回落。
這意味著→ 工廠進貨貴了（PPI 漲），但終端售價漲不上去（CPI 漲幅有限），中間的利潤空間被壓縮。
失業數據同時走弱，勞動力市場怎麼了？
6 月 6 日當周首次申請失業救濟 22.9 萬人，高於預期的 22 萬和前值 22.5 萬。
續請失業救濟升至 179.5 萬人，四周均值升至 21.9 萬，均高於前值。
簡單來說＝ 失業人數在緩慢增加，但絕對水平仍然很低。勞動力市場在降溫，但還未到冷的地步。
伊朗戰爭的通脹傳導走到了哪一步？
伊朗戰爭持續推高能源價格，成本正從企業端向其他商品和服務傳導。
本周其他數據顯示，美國 CPI 上月創下 三年來最快漲幅，與 PPI 能源端的壓力互相印證。
這反映出 通脹壓力的源頭是地緣衝突推高的油價，而非內需過熱——這令聯儲局的決策更加複雜。
聯儲局會因此加快加息嗎？
數據公佈後，利率預期小幅上升，但仍大致穩定在 2026 年一次完整加息附近。
這意味著→ 市場判斷：整體 PPI 雖超預期，但核心通脹溫和加上就業降溫，不足以令聯儲局比原計劃更進取。
說白了＝ 一次加息的預期沒變，聯儲局仍處於「睇數據再動」的階段。
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