美國5月零售銷售環比增0.9% 同比創2023年來最快
Claire Weston
美國5月零售銷售環比增長0.9%，近乎翻倍超出市場預期的0.5%，同比增速6.9%創兩年半新高。這意味著→ 消費表面強勁，但退稅加速耗盡、儲蓄率跌至四年低位，支撐正在消退。
這份數據到底有多超預期？
5月零售總額達7,637億美元，環比增0.9%，市場預期僅0.5%；前值亦由0.5%下修至0.4%。
同比增速6.9%，是2023年1月以來最高。這意味著→ 不只是月度波動，消費勢頭在年度維度上也在加速。
13個分項中11個錄得增長，汽車銷售環比升1.2%。簡單來說＝ 不是某一項拉高了總數，而是幾乎全面開花。
加油站消費暴漲——真實需求還是油價推的？
加油站消費環比大增3.4%，是拉動整體數據最大的單一因素。
背後原因：美以對伊朗戰爭推動5月汽油價格攀升至近四年高位。簡單來說＝ 消費者花的錢更多了，但買到的油並沒有更多——價格漲了，量未必跟上。
剔除加油站後，零售銷售仍增0.7%。這意味著→ 即使扣掉油價因素，消費本身亦不弱。
「控制組」數據為甚麼更值得看？
剔除汽車、汽油、建材及餐飲的「控制組」零售銷售（與GDP消費支出分項最接近的口徑）環比增0.7%，明顯高於預期的0.4%。
這意味著→ 二季度GDP消費分項大概率上修。亞特蘭大聯儲GDPNow模型目前追蹤二季度經濟增速為2.8%，一季度僅1.6%。
簡單來說＝ 這個指標相當於消費對GDP的「預告片」，預告片超預期，正片大概率不差。
消費為甚麼還撐得住？撐得住多久？
兩大支柱：稅收退款和股市上漲。美銀、摩根大通、PNC Financial的信用卡數據均顯示5月消費延續增長。
但退稅消耗速度遠超往年——退稅規模最低四分位的家庭，2026年已花掉逾60%的退稅款，去年同期僅43%。PNC Financial經濟學家指出：「家庭消耗退稅的速度明顯快於往年，更高的汽油支出是主要差異所在。」
這反映出低收入群體正被迫用退稅填油價的窟窿，報稅季結束後這塊支撐將快速消退。
「K型分化」是甚麼意思？
儲蓄率降至四年低位，經通脹調整後的實際工資亦在下滑——消費者維持當前支出節奏的空間正在收窄。
美銀數據顯示，2026年5月各收入層級消費者用於可選消費品的錢包份額，均低於2025年同期。簡單來說＝ 不論收入高低，大家花在「非必需品」上的比例都在縮。
這反映出典型的「K型」分化（高收入靠資產增值還能撐，低收入靠退稅硬扛）——表面總量不差，底層結構已經鬆動。
油價回落和聯儲局會怎麼做？
推高5月數據的汽油價格已開始回落：美伊上週日達成協議結束戰爭並重開霍爾木茲海峽，本週全國汽油零售均價跌破每加侖4美元，為4月以來首次。
聯儲局週三預計將利率維持在3.50%–3.75%不變。經濟學家普遍認為，隨著油價回落，年內加息可能性不大。
這意味著→ 下一階段的關鍵驗證節點是：退稅耗盡後低收入群體的支出會否斷崖下跌，以及油價回落能否真正釋放可支配收入。
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