美國中西部汽油庫存創歷史新低，油價升至日內高點

nashnova research

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美國中西部汽油庫存跌至有紀錄以來最低，全美汽油庫存降至2014年11月以來新低，WTI原油期貨隨即跳升至日內高點——成品油庫存告急正在重新定價原油。

汽油庫存到底有多緊？

中西部汽油庫存已降至有紀錄以來最低水平，全美當周減少168.4萬桶，總庫存跌至2014年11月以來最低。

這意味著→ 並非某一區域偶發短缺，而是全國性的汽油供應在加速消耗。

數據公佈後，WTI原油期貨直接跳升至日內高點——市場將汽油短缺解讀為對原油的額外需求信號。

餾分油（柴油）庫存當周大降225.1萬桶，遠超此前API預報的增加30萬桶，方向完全相反。

柴油庫存的季節性水平同樣處於歷史最低區間，各地區庫存全線下滑，無一例外。

柴油最活躍合約維持在每加侖約4.75美元附近。簡單來說＝柴油價貴、庫存低、仍在持續消耗，這是典型的供給緊張格局。

商業原油庫存增加92.2萬桶，與API預報基本吻合，但與分析師預期的減少71萬桶方向相反。

庫欣樞紐（美國原油定價和交割的核心節點）庫存升至2400萬桶，為今年5月以來最高，連續第二周回升。

這反映出一個分裂信號：成品油（汽油、柴油）在快速消耗，但原油本身在累積——說明瓶頸不在原油供應，而在煉廠將原油煉成成品油的環節。

過去三周，美國煉廠原油加工量累計下降130萬桶/日，降至今年5月以來最低。

當周煉廠利用率下降1.5個百分點，遠超市場預期的0.3個百分點。簡單來說＝煉廠開工率驟降，原油堆在倉庫裡煉不出來，成品油庫存自然愈來愈緊。

進口端出現結構性變化：巴西原油進口升至近50萬桶/日（創2024年11月以來最高），加拿大管道原油呈期貨升水（遠期價格高於近期，反映當前需求偏弱），而休斯頓WTI仍為期貨貼水（近期價格高於遠期），輕重質原油價差目前有利於輕質油。

美國戰略石油儲備（SPR）當周再減78.5萬桶，自今年3月底以來已累計釋放1.32億桶。

距計劃釋放的1.72億桶目標還剩約4000萬桶。這意味著→ 按當前節奏，SPR的緩衝餘量正在快速收窄。

能源部已重新招標出售4000萬桶含硫原油，須於2027至2029年間以實物歸還，但最低溢價已從22%降至7%至9.5%——市場對能否吸引足夠買家存疑。

當周成品油出口回升至150萬桶/日，柴油庫存卻持續處於歷史低位。

這反映出一個政策張力：國內柴油緊缺的同時，出口仍在高位運行。

此前一度降溫的柴油出口禁令討論或將重新進入市場視野。說白了＝如果庫存繼續低迷而出口不減，限制柴油出口就可能從「討論」變成「政策選項」。

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