美股動能股創史上最快崩跌，技術反彈或是陷阱
Taylor Wilson
摩根士丹利動能指數4天暴跌17.4%，超越科網泡沫和新冠衝擊時的紀錄；BTIG警告，即便出現技術反彈，大概率只是下一輪下跌前的喘息。
這輪動能崩跌到底有多猛？
摩根士丹利板塊中性動能指數（一個追蹤升幅最大股票表現的指標）4個交易日累跌17.4%，速度超過2000年科網泡沫爆破、2020年新冠和2022年熊市。
納斯達克綜合指數連跌6天，距6月2日的歷史高位已跌近10%，為2024年4月以來最長連跌。
費城半導體指數單日重挫5.3%，為7月初以來最差表現——但年內仍累升約45%。這意味著→ 之前升得有多猛，現在跌得就有多快，累積的升幅遠未跌完。
長期國債收益率點解令科技股雪上加霜？
30年期美國國債收益率觸及5.246%，為2007年以來最高。
這意味著→ 科技股被兩面夾擊：收益率越高，未來盈利折回今天的「折現率」就越高，估值天然被壓低；同時AI基礎設施需要大量融資，利息成本亦跟住升。
簡單來說＝ 借錢更貴、未來利潤更不值錢——這兩件事同時砸在靠「講未來故事」定價的科技股頭上。
技術反彈能唔能追？
BTIG首席市場技術分析師克林斯基（Jonathan Krinsky）話動能股「有望喘息」，但警告唔好輕易追升。
佢舉咗2000年的先例：費城半導體指數一個月暴跌35%，之後反彈37%——然後再度大幅下行。這意味著→ 反彈本身唔代表見底，歷史上「彈完再跌」先係常態。
高盛高貝塔動能配對指數已跌至200日均線以下23%，6月中旬時仲高過200日均線40%。即使反彈20%，亦只到50日均線附近，克林斯基認為「屆時大概率再度承壓」。
等權重指數的強勢靠唔靠得住？
納斯達克100跌11%、費城半導體ETF跌29%期間，標普500等權重ETF（RSP）反而創咗歷史新高，年內升約12%，遠超標普500 ETF（SPY）約7%的升幅。
克林斯基認為這種強勢部分源於資金從半導體和AI股流出後的對沖平倉，而非獨立的基本面驅動。
簡單來說＝ 等權重指數表面強勢，但可能只係資金逃出科技股後暫時泊岸的碼頭，一旦恐慌擴散，碼頭都會被浸。佢建議「做空等權重」來對沖呢個風險。
判斷後續走勢的關鍵變量係咩？
克林斯基警告：若反彈未能實現，市場可能出現類似2024年8月的「相關性歸一式拋售」——所有資產齊齊跌，無處匿藏。
30年期國債收益率能否在當前水平企穩，係判斷科技股反彈能否持續的核心變量。
這意味著→ 唔係睇科技股本身有冇「跌夠」，而係睇債券市場願唔願意鬆口；利率唔退，反彈就係陷阱。
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