美國抵押貸款債券ETF單月淨流出24億美元，創2020年3月以來最大
nashnova research
美國MBS ETF在9月淨流出24億美元，創2020年3月以來最大單月紀錄；國債收益率升破5%後，投資者正用腳投票離開這類結構複雜的債券資產。
24億美元流出，錢去了哪裏？
9月MBS ETF整體淨流出24億美元，是2020年3月疫情恐慌以來最大單月撤離。
其中貝萊德旗下iShares MBS ETF（MBB）單隻流出約27億美元，創該基金成立以來紀錄。
Simplify MBS ETF和嘉信理財MBS ETF分別流出3.42億和2.458億美元，亦均創各自歷史最大。
這意味著→ 不是某隻基金出了問題，而是整個MBS品類正被集體拋棄。
為甚麼MBS對利率波動特別脆弱？
MBS（抵押貸款支持證券，將一批房貸打包成債券賣給投資者）對利率有一種「兩頭蝕底」的特性。
利率上行時，業主不願提前還貸，投資者被迫長期持有低息資產；利率驟降時，業主扎堆提前還款，高息收益又被提前終止。
簡單來說＝ 利率升你走不了，利率跌你留不住——點行都唔舒服。
彭博分析師塞法特指出：「利率波動對所有債務都不利，但MBS因為提前還款行為受到的衝擊尤為顯著。」
國債收益率5%意味著甚麼？
美國國債目前提供5%以上的名義收益率，且沒有MBS那種提前還款的複雜風險。
塞法特稱，投資者面對的權衡取捨「論據變得更加困難」——既然國債既簡單又高息，為甚麼還要碰MBS？
這意味著→ MBS失去了「收益率補償」這張最大的牌；在國債5%面前，它的複雜性變成了純粹的成本。
貝萊德內部大挪移說明了甚麼？
MBB的27億美元流出中，超過10億美元並非外部投資者贖回，而是貝萊德自己內部調倉。
貝萊德模型配置團隊沽出被動管理的MBB，轉而買入自家一隻主動管理型MBS ETF，後者9月淨流入約5.6億美元。
這反映出 連全球最大的資產管理公司都認為：在高波動環境下，被動持有MBS已經不夠，需要主動管理來應對提前還款風險。
資金還會回來嗎？
MBB 9月總回報率下跌約3%，跑輸追蹤美國整體債券市場的ETF（後者同期跌2.4%）。
債券市場波動率指標近期持續走高，已接近今年4月高點。
簡單來說＝ MBS要重新吸引資金，前提是利率路徑變得更明確；只要波動率仍在高位，這類「兩頭蝕底」的資產就很難翻身。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。