美國抵押貸款債券基金遭遇2021年來最嚴重資金外流
nashnova research
美國MBS基金過去三周錄得2021年以來最嚴重的資金外流，長期國債收益率飆至24年高位是直接推手——利率愈高，這類債券愈不受落，而年末供給能否收縮將決定拋售何時見底。
錢跑了多少、為甚麼跑？
過去三周，美國抵押貸款支持證券（MBS，將大量房貸打包後賣給投資者的債券）基金遭大規模贖回，外流規模躋身2021年以來最嚴重的七次。
背景是9月美國長期國債收益率升至24年高位，油價上漲、通脹憂慮、市場押注聯儲局繼續加息，三股力量疊加推動了這波拋售。
這意味著→ 投資者正集中撤離對利率波動最敏感的資產，MBS首當其衝。
MBS的表現到底有多差？
彭博美國MBS指數9月錄得歷史第二差月度表現；以年初至今總回報計算，創下該指數50年歷史第二差紀錄。
以超額回報（跑贏或跑輸無風險利率的幅度）衡量，MBS同樣落後於大市。
簡單來說＝ 無論用哪把尺來量，MBS今年的成績單都接近半個世紀以來最差。
利率上升為甚麼對MBS傷害特別大？
MBS對利率波動高度敏感。利率一升，業主便不願再融資（重新借一筆更貴的貸款毫無意義），提前還款因此減少。
這意味著→ 投資者被迫持有收益率較低的舊券，時間比預期更長，資金被「鎖住」。
說白了＝ 利率漲了，舊債券的利息沒跟着漲，你又賣不掉、也等不到提前還款——兩頭蝕。
需求端還有誰在撤？
彭博資訊高級MBS策略師埃里卡·阿德爾伯格（Erica Adelberg）指出，聯儲局政策收緊疊加收益率曲線趨平，可能進一步削弱銀行對MBS的購買意願。
這反映出一個更深層的信號：銀行歷來是MBS最大的穩定買家之一，當它們也退場，市場便少了「最後的接盤人」。
有沒有好消息？
阿德爾伯格同時指出，2023年以來最高的按揭利率正壓制再融資和置業需求，MBS新增供給有望在年末下降。
供給減少還可能放緩樓價和貸款規模的升勢，間接減輕MBS的存量壓力。
這意味著→ 年末供給收縮能否對沖需求端的持續萎縮，是判斷本輪外流是否見底的關鍵變量——目前兩股力量仍在角力，方向未定。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。