美國國債逼近40萬億美元，年息成本達1.5萬億
Nashnova编辑部
美國國債規模即將突破40萬億美元，每年利息支出已達1.5萬億；美銀策略師哈特內特警告，除非5年期國債收益率降至3.25%以下，否則利息負擔只會繼續膨脹——這正在重塑全球資產配置邏輯。
40萬億意味著甚麼？
美國國債將在未來數日首次突破40萬億美元，年利息支出已達1.5萬億美元。這意味著→ 光是還利息，每年就要花掉相當於一個中等經濟體的全部GDP。
美銀首席股票策略師哈特內特將這一節點稱為「磨盤」而非「里程碑」。簡單來說＝ 這不是值得慶祝的數字，而是一塊越轉越重、持續拖累經濟的石磨。
他預測按當前軌跡，2029年7月將達到50萬億美元——不到五年再增十萬億。
為甚麼投資者仍然不買債券？
哈特內特將當前市場情緒概括為「除債券外一切皆可」（Anything But Bonds）。投資者寧願持有股票，因為市場押注政策制定者會用名義GDP快速增長來稀釋債務比率。
他形容「華爾街在零恐懼中交易」，股票市場被視為「大而不能倒」。這反映出一種集體信念：政府不會讓股市崩盤，風險資產反而成了「安全資產」。
這一格局若要逆轉，需要兩個觸發條件：美聯儲候任主席沃什在8月28日傑克遜霍爾年會上釋放鷹派信號，而美聯儲與日本央行在9月同步收緊貨幣政策。
他現在推薦買甚麼？
哈特內特目前推薦長久期資產（對利率下行敏感的資產），包括生物科技股、REITs（房地產投資信託基金）和地區性銀行。這意味著→ 他押注未來幾個季度收益率將見頂回落，提前佈局利率下行的受益板塊。
他同時推薦黃金，作為對沖美元貶值、債券下跌及資產通脹的最佳工具。簡單來說＝ 美元在跌、債券不穩、物價在漲——黃金同時對沖這三件事。
美元走弱通常對新興市場有利，這是他看好新興市場資產的底層邏輯。
中國資產的「屈辱交易」正在逆轉？
哈特內特注意到，此前被稱為「2020年代屈辱交易」的中國股票與房地產正出現資本回流跡象。驅動因素包括日本、台灣、韓國科技板塊增長以及中國AI熱潮。
他認為佈局香港地產股是參與這一趨勢的早期切入方式。這反映出一個判斷：資金正從「除中國外一切皆可」轉向重新配置中國敞口。
他預期中國資金將最終從債券大規模輪動至股票——若果發生，規模和速度都可能超出市場預期。
AI投資的矛盾邏輯是甚麼？
哈特內特長期建議做空AI相關債券，原因是超過1萬億美元的資本支出將帶來巨量債券發行壓力。說白了＝ 建數據中心要借很多錢，借錢就要發債，發太多債價格就會跌。
他同時維持對AI股票的多頭立場，將其定性為「狂妄交易」——即在泡沫中堅持持有AI股票。這意味著→ 他認為AI股票有泡沫，但泡沫還未到破裂之時，現在退出太早。
潛在風險：若圍繞數據中心建設的政治爭議升溫並導致擴張暫停，AI股票可能下跌10%，美元同步走弱，債券收益率也隨之下行。這是檢驗當前「零恐懼」定價的關鍵節點。
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