美國國債首破40兆美元，赤字螺旋加速
Nashnova编辑部
美國聯邦公眾持有債務8月19日突破40萬億美元，利息支出已佔年度赤字約一半，形成「借債→付息→赤字擴大」的螺旋——這意味著美國財政的結構性失衡正從遠期風險變成當期現實。
40萬億是怎麼來的？
財政部數據顯示，8月19日「公眾持有債務」達40.047萬億美元，一天之內跨過整數關口。
這意味著→ 美國今年預計借款超過2萬億美元，用於軍費、社會保障及2025年大規模減稅法案——借錢已不是應急手段，而是日常運轉方式。
簡單來說＝ 政府花出去的錢裡，有相當一部分本身就是借回來的，而借來的錢還要付利息，利息又變成新的支出。
錢花到哪裡去了？
財長貝森特列舉三大推手：與伊朗的戰爭推高軍費；最高法院裁定部分關稅違法，聯邦政府須退還逾1600億美元；減稅法案允許企業即時抵扣廠房和設備成本，今年約耗資1000億美元。
貝森特將企業抵扣比作「拉弓蓄力」，認為短期讓利會換來未來稅收增長。這意味著→ 財政部自己也承認赤字在擴大，只是賭未來能收回來。
這反映出一個更深的矛盾：減稅刺激投資的邏輯和控制赤字的目標，在當前節奏下是互相衝突的。
債務佔GDP多少？歷史上到過這個位置嗎？
市場更關注的「公眾持有債務」為32.266萬億美元，已接近GDP的100%，逼近二戰時期峰值。
國會預算辦公室預測：若現行法律不變，十年內升至120%，三十年內升至175%。
簡單來說＝ 2001年這個數字只有GDP的31.5%，當時政府連續四年財政盈餘。此後二十多年——戰爭、金融危機、疫情、多輪減稅——把赤字推到了GDP的6%左右，這個水平過去只在打仗或經濟衰退時才出現。
誰在買美國國債？結構變了意味著甚麼？
外國投資者持有美債的比例近年持續下降，對沖基金（在美聯儲記錄中歸入「家庭」類別）逐步填補缺口。
這意味著→ 對沖基金通常加槓桿持有國債，市場一有壓力就容易被迫拋售。2025年4月特朗普宣布大規模關稅後，這一機制曾導致債券價格急跌、收益率驟升。
簡單來說＝ 以前是各國央行穩穩拿著美債，現在換成了隨時可能跑路的短線資金——持有者變了，風險性質也變了。
「債務螺旋」啟動了嗎？
責任聯邦預算委員會高級政策主任戈德温警告：「最令人擔憂的是，我們正開始看到債務螺旋的啟動。」
利息支出約佔年度赤字的一半。這意味著→ 如果投資者開始要求更高的風險溢價，長端利率會持續上行，進而侵蝕美元作為全球儲備貨幣的地位。
這反映出當前財政部回購操作試圖阻斷的核心邏輯：借債推高利息→利息推高赤字→赤字推高借債需求——這個循環一旦加速，靠節流很難煞住。
削減開支能解決問題嗎？
政府效率部（由馬斯克最初主導）曾承諾削減聯邦開支1萬億美元，目前聲稱節省約2000億美元。
但美國政府問責局本月表示，該估算缺乏可靠性與透明度。
簡單來說＝ 40萬億美元的債務已超過美國全年GDP總量，能否在不引發市場信心危機的前提下繼續借下去，是未來數年美國財政面對的核心考驗——目前沒有人給出令人信服的答案。
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