美股淨股權供給疫情後首次轉正，歷史規律顯示市場承壓
Taylor Wilson
美股淨股權供給五年來首次轉正至年化+1240億美元，意味著市場要消化的新股票比回購註銷的更多，歷史上這種時刻對股價幾乎沒有好消息。
淨股權供給轉正，到底講的是甚麼？
淨股權供給（市場上新增的股票總量減去回購和退市註銷的量）從2025年四季度的年化負2160億美元，大幅翻轉為2026年一季度的年化正1240億美元。
簡單來說＝以前公司買回註銷的股票比新發的多，流通股越來越少，股價容易升；而家反轉了，新發的比註銷的多，市場要「消化」更多股票。
上一次出現正值，要追溯至2021年一季度和二季度——距今已經五年。
新增供給從邊度嚟？
壓力來自三個方向：預期中的IPO潮、二次發行增加、企業回購能力受限。
資本開支壓力擠佔了企業用於回購的現金，這意味著→回購規模可能令市場失望，進一步壓縮當前接近歷史高位的股本回報率（ROE）。
數據發佈當日，SpaceX完成750億美元IPO，創下歷史紀錄——彭博策略師Simon White稱這一時間節點的巧合「耐人尋味」。
歷史上轉正之後發生了甚麼？
Simon White指出，淨供給轉正是一個罕見事件，歷史上此類時刻對市場而言「鮮有好消息」。
他援引一個觀察：在企業大規模發行股票的時期，巴郡（伯克希爾·哈撒韋）通常會在此前一至兩年提前增持現金。
這反映出一個更深的信號——巴菲特的現金倉位可能是股權供給週期的領先指標，這一規律是否再度應驗，是後續市場的重要觀察點。
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