美國Q1經常帳逆差擴至2268億美元，超預期
0xBroomberg
美國首季經常賬戶逆差擴至2268億美元，高於市場預期的2150億，核心推手並非貿易而是投資收入急劇惡化——這意味著美國在海外賺的錢開始追不上付出去的錢。
逆差超預期，超在哪裡？
首季經常賬戶逆差2268億美元，較上季多58億，增幅2.6%，路透調查預期僅2150億。
佔GDP比重從上季2.8%升至2.9%——距2006年峰值6.3%仍遠，但方向持續向上。
這意味著→ 市場低估了美國對外收支惡化的速度，焦點不在貿易端，而在收入端。
真正的問題出在哪個賬戶？
初級收入賬戶（記錄美國與海外之間投資收益往來的賬戶）從上季盈餘34億美元直接翻轉為逆差133億美元。
支出端跳升至創紀錄的4091億美元，收入端反而從4022億降至3961億美元，兩頭同時惡化。
簡單來說＝ 外國人在美國的投資賺得愈來愈多、匯走得愈來愈多，而美國人在海外的投資回報卻在縮水——一進一出，缺口就炸開了。
貿易逆差不是反而收窄了嗎？
首季貨物與服務貿易逆差從上季1773億收窄至1658億美元，確實在改善。
但改善幅度遠不足以對沖初級收入賬戶的惡化，總賬仍然擴大。
這反映出 當前經常賬戶的主要矛盾已從「買了太多外國貨」轉向「付了太多投資回報給外國人」。
上季數據為何被大幅上修？
四季度逆差從此前公佈的1907億美元修正為2211億美元，一次性上修超過300億。
這意味著→ 市場此前對美國對外收支的判斷建立在一個被低估的基數上，實際惡化趨勢比原先所見更陡。
接下來該盯甚麼？
資本賬戶方面，美國淨國際投資頭寸（對外資產減去對外負債）仍為負值，即美國欠外部的錢持續多於外部欠美國的。
初級收入支出創歷史新高是一個結構性信號——若此趨勢持續，經常賬戶逆差佔GDP比重有進一步抬升的可能。
簡單來說＝ 關鍵變量不是關稅能否壓住貿易逆差，而是投資收入這條暗線會否繼續惡化。
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