美國SEC擬廢除交易穿透規則，代幣化股票平台或成主要受益方
Miles Bennett
美國SEC提議廢除實施近20年的交易穿透規則，代幣化股票交易平台被視為最直接受益方——這項規則曾是它們在自有平台完成交易的最大結構性障礙。
交易穿透規則是甚麼，為何要廢？
交易穿透規則（要求股票不得以劣於全國最佳報價的價格成交）自2005年實施，覆蓋交易所、另類交易系統等所有市場參與者。
這意味著→ 每一筆股票交易，系統必須先比價全國所有交易場所，找到最優報價才能成交——速度因此成為電子化交易時代的核心競爭條件。
簡單來說＝ 這條規則令高頻交易公司佔據了主導地位，因為誰能在微秒級別最快掛出報價，誰就能搶到訂單。
SEC主席Paul Atkins長期批評該規則過度強調價格，而忽視成交可能性等其他執行質量指標。
廢除之後，為何加密平台最受益？
代幣化股票（股票的數碼版本，在區塊鏈上發行和交易）平台目前必須把訂單路由到報價最優的傳統交易所，幾乎無法在自有平台完成交易。
這意味著→ 只要交易穿透規則存在，加密平台交易受監管股票就會不斷觸發違規——用Galaxy Digital研究主管Alex Thorn的話說，「會成為非法交易中心」。
彭博行業研究主管Larry Tabb表示：「如果存在交易穿透規則，代幣化股票真的很難實現。這些市場是以微秒為單位移動的。」
SEC還準備了哪些配套措施？
SEC正在準備「創新豁免」，允許去中心化金融（DeFi）平台上架代幣，不必遵守包括交易穿透規則在內的部分要求。
規則調整後，交易公司仍需為投資者提供最有利的訂單執行，但這一要求的強度低於交易穿透規則。
簡單來說＝ 監管並非完全放開，而是從「必須全國比價」降級到「合理最優執行」——給新型平台留出了生存空間。
傳統交易所和加密公司都在搶甚麼？
前紐交所總裁Tom Farley運營的加密交易所Bullish，近期同意以42億美元收購過戶代理公司Equiniti。
紐交所正在建設基於區塊鏈技術的交易場所，用於交易代幣化股票和ETF；納斯達克則在開發一種令上市公司對代幣化股份擁有更多控制權的代幣設計。
Coinbase周二公布計劃，將在美國以外推出代幣化股票交易，CEO Brian Armstrong稱這是「第一次真正以1:1資產支持、你在鏈上擁有的是公司的一部分真實權益」。
這件事離落地還有多遠？
SEC將就該提案開放60天公眾意見徵詢，之後將反饋納入最終版本。
最終措施仍需SEC再次投票表決才能生效。
這意味著→ 方向已經明確，但從提案到正式實施還有數月窗口期——市場目前押注的是確定性，而非時間表。
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