美國9月CPI前瞻：能源拉升整體，核心壓力趨緩，美聯儲10月料按兵不動

nashnova research

今天发布阅读约 4 分钟

巴克萊與摩根士丹利均預測9月整體CPI將因汽油價格環比大漲逾9%而跳升至同比約3.7%，但核心CPI環比放緩至0.24%，為聯儲局10月觀望、12月再定奪提供了窗口。

整體通脹為甚麼突然跳升？

一個字：油。巴克萊預測9月能源分項環比漲幅高達5.05%，其中汽油價格環比大漲9.23%，同比漲幅達34.8%。

這意味著→ 整體CPI環比被能源單項拉高，巴克萊預測環比0.58%、同比升至3.7%；摩根士丹利預測略高，同比3.69%、環比0.62%。

摩根士丹利指出，中東局勢持續緊張是推高油價的核心因素，油價壓力還會傳導至航空票價和運輸成本。

巴克萊與摩根士丹利均預測9月核心CPI環比0.24%，低於8月的0.29%。

放緩的主要功臣是「教育與通訊」分項——8月無線通訊服務價格異常跳升，單月就貢獻了核心CPI約0.1個百分點。簡單來說＝ 8月那次是一次性脈衝，不是趨勢；9月該分項拉動力度明顯收窄，核心讀數自然回落。

核心商品方面，兩家預測環比漲幅維持在0.13%至0.14%區間，新車和舊車價格小幅走強，但不構成額外壓力。

航空票價依然強勁。摩根士丹利指出8月航空票價已同比上漲23%，9月預測環比再漲1.8%；巴克萊預測更高，環比漲2.6%。

這反映出燃油成本的深度傳導——噴射燃料價格同比漲幅接近90%，燃油佔航空公司營運成本約20%至30%。說白了＝航空公司幾乎已經把燃油漲價全部轉嫁給了乘客。

醫療服務預測9月環比反彈0.55%，此前8月走弱；汽車保險則是核心通脹的拖累項，摩根士丹利預測9月車險保費環比下降0.20%，並預期負增長將延續至2027年。

住房分項延續平穩。巴克萊預測9月業主等價租金（OER，用來衡量自住房隱含租金成本的指標）環比上漲0.24%，主要居所租金上漲0.23%。

摩根士丹利預測兩者分別為0.25%和0.20%，差異很小。

這意味著→ 住房通脹既沒有加速、也沒有明顯降溫，對核心CPI的影響接近中性。

巴克萊預測9月核心PCE（聯儲局更看重的通脹指標）環比0.22%，同比約3.0%；摩根士丹利預測環比略高，為0.23%。

巴克萊提醒，金融服務PCE價格存在不確定性——美國經濟分析局採用了新方法估算投資組合管理服務價格，所需數據可能無法及時獲取。

簡單來說＝ PCE的數字本身可能因為統計方法變更而多一層模糊，讀數出來後需要多看一眼細項。

大概率不會。巴克萊維持基準預測：10月按兵不動，12月加息25個基點。

9月會議紀要顯示「大多數」官員預計年內再加息一次，但暗示10月不急。聯儲局理事沃勒明確表示，加息毋需在連續會議上進行，官員可根據數據靈活把握時機。

高盛認為12月加息概率更大，但同時指出FOMC最終判斷毋需進一步緊縮的可能性同樣相當大。這意味著→ 市場的核心懸念不在10月，而在12月那次加息到底會不會落地。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。